深耕消防领域20 余年，已塑造较强竞争优势

    　　公司在消防领域持续深耕二十余年，目前已积累较为丰富的经验及品牌优势。公司通过收购及持续投入研发不断扩张其产品线，逐步丰富其业务覆盖领域并加强其核心竞争优势。

    　　“大产业，小公司”特性叠加产业升级趋势创造巨大机遇消防行业规模巨大，仅公司所覆盖的通用消防、工业消防及应急疏散三大领域目前已达551 亿元市场规模。而当前国内市场集中度较低，在政策趋严、准入门槛加大及智慧消防一体化趋势推动产业升级的背景下，公司将凭借其自主研发能力及经验积累持续提高市场占有率。

    　　布局储能消防黄金赛道，尽享电化学储能发展红利储能消防市场规模超预期，公司为高端消防产品提供商，储能消防为公司提供未来10 年黄金赛道。公司积极布局储能消防市场，目前已中标10 尺/20 尺/40 尺储能集装箱（聚通）气体灭火系统项目、美国Texas 某储能变电站项目、华工智能储能样箱等项目。根据测算2030 年电化学新增储能装机量中国的体量分别为108.00-155.76GW，单GW 消防产品价值在1-1.5亿之间，则2030 年中国储能消防市场规模有望达到至少108.00-155.76 亿元，考虑到储能对于消防要求很高，公司本身布局高端消防产品（芯片自研），公司在该领域市占率将大幅超过传统通用消防领域，且储能消防市场盈利能力可能较工业消防领域更高。

    　　投资建议与盈利预测

    　　随着公司业务布局的日益完善，未来伴随消防行业规模持续增长，公司有望凭借其在该领域的丰富积累及技术优势，充分享受市场扩容及集中度较低带来的巨大发展空间。此外，公司通过积极布局储能消防的黄金赛道，公司有望打开第二成长曲线。预计2021-2023 年，公司归属母公司股东净利润分别为：5.28/7.14/10.27 亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：1.53/2.07/2.98，按照最新股价测算，对应PE 估值分别为27.64/20.44/14.20 倍。考虑到公司在消防领域的丰富积累和技术先发优势，综合合理给予公司2022 年49 倍PE，对应市值为350 亿左右，首次覆盖并给予公司“买入”的投资评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧、电化学储能增速不及预期、应急疏散市场扩容不及预期。