事件:

    公司发布2021 年年度报告,实现营收38.63 亿元,同比增长 53.03%;实现归母净利润 5.30 亿元,同比增长23.21%;实现扣非归母净利润5.13 亿元,同比增长36.63%。

    报告要点:

    公司业绩符合预期,主要业务及新业务均取得良好进展

    2021 年公司通用消防报警业务实现快速增长,营收达24.71 亿元,同比增长30.88%;公司紧抓疏散行业的重大发展机遇,应急照明与智能疏散业务迅猛发展,订单与发货量持续爆发式增长,营业收入达6.60 亿元,同比增长超266%;2021 年公司进一步完善工业消防的产品体系,中标包括河北天柱钢铁集团搬迁项目、中天钢铁绿色精品钢项目等多个项目,营收0.36亿元,同比增长225.67%,为2022 年工业消防电子市场的拓展打下良好基础。气体类业务较快发展,自动灭火系统业务实现营收3.34 亿元,同比增长33.70%;气体检测监控系统业务实现营收1.15 亿元,同比增长35.98%。

    加大投入夯实可持续发展能力,盈利能力保持稳定

    公司持续加大研发、技术、产品端的布局及品牌、销售渠道的建设,巩固消防电子领域的领先地位。2021 年公司管理费用/研发费用/销售费用分别为2.16/1.86/4.06 亿元,同比增长39.18%/35.11%/75.65%。在大宗商品价格大幅上涨的背景下,公司通过使用自研的“朱鹮”芯片并实行采研联动、降本增效等措施保证原材料的稳定供应,毛利率稳定可控。在采取加大备货、锁定长单等措施的情况下,2021 年实现1.95 亿元的经营性现金流净额。

    电化学储能爆发在即,项目持续落地助力储能消防业绩释放

    2022 年《“十四五”新型储能发展实施方案》出台,将推动新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段。电化学储能爆发在即,消防安全问题成为制约储能发展的关键瓶颈。公司持续推进旗下“探测+灭火”系统产品在储能电站领域的市场拓展与应用,2021 年公司已中标美国Broad Reach Power 独立发电商项目、多规格储能集装箱气体灭火系统等多个项目。未来公司将充分发挥“朱鹮”芯片独特的底层技术优势,以小型化、线缆型探测器产品的储备,及多维度(烟、温、气等)的探测,推动基于电池模组的储能消防安全解决方案的开发与拓展,助力公司的业绩释放。

    投资建议与盈利预测

    未来公司将享受消防市场扩容及市场份额提升带来的发展空间,凭借丰富的产品矩阵以及强大的销售渠道持续兑现业绩。公司积极布局储能消防黄金赛道,项目的持续落地将打造第二成长曲线。2022-2024 年,我们预计公司归母净利润分别为7.13/9.72/12.72 亿元,当前股价对应 EPS 分别为2.05/2.79/3.66,对应 PE 分别为 20.4/15.0/11.4 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧、储能增速不及预期风险、应急疏散市场扩容不及预期风险