投资要点

    事件:公司公告非公开发行预案,拟募资22.06 亿元,用于安全产业园、绵阳产业基地、智慧消防平台、海外研发中心等项目及补充流动资金。

    发挥上市公司资本端优势,抓住未来5 年行业加速出清机遇。消防产品行业由于产品本身的同质化程度较高、对于最终使用者来说直观感受并不明显,因此在过往发展过程中始终面临行业壁垒较低、恶意价格竞争的风险,行业竞争格局较为恶劣。2020 年以来,一方面,原材料和人工价格持续上涨,不断挤压行业利润;另一方面,现在的消防产品绝大部分都是加载芯片,芯片短缺进一步压缩企业生存空间,整个行业难得迎来洗牌机遇、龙头公司优势逐渐彰显。4 月14 日,《“十四五”国家消防工作规划》落地,行业规范程度和产品标准要求进一步提高,行业洗牌程度有望加剧,市场集中度进一步提升。此次公司非公开发行募集资金到位后,在手储备的订单、产能、资金均饱满,紧抓未来5 年行业加速出清机遇,龙头市场份额和领先地位将更加巩固。

    公司发展:从业务规模到组织架构,国际化消防产品综合平台雏形显现,成长确定性较强。 业务规模:2016-2021 年,公司收入从13 亿提升至39 亿、归母净利润从2.8 亿提升至5.3 亿,根据我们的测算,到2024 年,公司的收入规模接近100 亿、归母净利润超过10 亿,大型综合消防产品平台雏形显现。公司最新组织架构:1)副总经理胡晓辉,曾任LG 电子(中国)有限公司中国区销售副总监、西门子(中国)有限公司楼宇产品事业部消防业务总监、江森自控(中国)投资有限公司泰科消防中国区销售总监等职务,有丰富的消防行业市场开拓、行业应用和管理经验。2)副总经理仇智珩,从事消防行业工作近30 年,深耕自动灭火产品的自主创新与研发,参与形成多项专利并荣获多个科技奖项,长期致力于行业消防的应用与推广,在通讯、电力、轨道、石化等行业具有丰富的解决方案经验。3)根据公司投资者关系互动平台公开信息,原霍尼韦尔大中华区生产制造标准方面的负责人也加盟公司,负责产品的技术及研发。综上,我们可以发现,消防产品行业中最优秀的人才都在向公司聚集。从业务规模到组织架构,公司发展成为国际化、综合化消防产品平台的雏形已现,成长确定性较强。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为2.02、2.74、3.67 元,PE 分别为20、15、11 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等