事件:公司公告2022 年半年报,上半年实现收入20.47 亿元,同比增长46.67%;归母净利润2.37 亿元,同比增长15.89%;扣非后归母净利润增长16.73%。
业绩显著超预期+净现金流状况改善,疫情冲击下公司α彰显。
根据公司半年报,2022Q2 单季度实现收入13.01 亿元、同比增长38.01%;归母净利润1.70 亿元、同比增长10.99%;扣非后归母净利润为1.70 亿元、同比增长10.12%。1)收入显著超预期,疫情对供应链冲击+地产景气度下行,以东方雨虹为代表的地产后周期公司Q2 业绩均受到影响,在行业大环境不好的形势下,公司Q2 收入增长38%,市场份额进一步提升。2)利润在高基数效应下显著超预期,需要注意到2021Q2 的净利率为16.92%,是2021 年以来单季度最高净利率,具备显著的高基数效应,公司在此基础上,净利润仍然实现11%的增长,行业经历周期波动的过程中公司α彰显。3)通过对经销商及客户实行有效的分类分级管理,公司应收账款总体良性可控,2022 上半年经营活动净现金流同比增长29.53%,净现金流状况有所改善。4)2022 上半年研发费用为1.06 亿元,同比增长37.41%,一如既往维持高研发力度。
通用报警基本盘韧性十足,应急疏散和工业保持快速增长,储能消防实现0-1 突破、静待行业风来。根据公司半年报:1)通用报警,2022 年上半年实现收入12.33 亿元、同比增长22.52%,毛利率为42.23%,与去年相比基本保持稳定;2)应急疏散,实现收入4.55 亿元、同比增长236.81%,毛利率为29.99%,后续毛利率仍有上行空间;3)工业消防,实现收入0.21 亿元,同比增长203.18%;4)储能消防,上半年累计发货金额超过0.19 亿元,同比大幅增长;5)气体检测实现收入0.52 亿元、同比增长25.96%;6)自动灭火实现收入1.46 亿元、同比增长6.26%;7)智慧消防,上线的单位家数超过2.3 万,上线点位超过175 万个。
非公开发行事项获批,资金+资源+订单+份额万事俱备。在此前我们对于公司的一系列深度研究报告中,已经详细阐述了公司的α:1)公司经销商体系的建立、发展、完善、改革;2)公司对旗下多品牌的管理策略;3)从业务发展到组织架构,行业中最优秀的人才都在向公司聚集。
因此,公司此次非公开发行,从4 月19 日公告预案,到8 月22 日过会,节奏显著超预期。除了为公司带来发展所亟需的资金、场地、项目,还会引入什么样的战略投资者、能够为公司带来什么样的资源,值得我们重点关注和期待,资金+资源+订单+份额万事俱备,公司腾飞在即。
盈利预测与投资评级:我们维持预计公司22-24 年EPS 分别为1.34、1.72、2.26 元,PE 分别为22、17、13 倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等