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青鸟消防(002960)机构评级研报股票分析报告

 
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青鸟消防(002960):二季度收入超预期 消防龙头迎中长期向上

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2022-08-28  查股网机构评级研报

事件

    青鸟消防发布2022 年半年度报告:2022H1 实现营业收入20.47 亿元/yoy+46.7%;归母净利润2.37 亿元/yoy+15.9%;扣非归母净利润2.3 亿元/yoy+16.7%。

    投资要点

    二季度收入超预期,消防龙头迈入中长期向上通道

    公司二季度实现营收13 亿元/yoy+38%/qoq+75%,归母净利润1.7 亿元/yoy+11%/qoq+155%,扣非归母净利润1.7 亿元/yoy+10%/qoq+171%。公司业绩环比大幅增长,主要系季节性因素影响,消防行业安装、验收在年内呈现逐季提升趋势。

    公司二季度受疫情影响较为严重,物流及产品交付均有所延后,营收仍同比逆势增长38%,大超市场预期,展现公司较强经营韧性。展望下半年,公司订单陆续交付,旺季来临,有望提前、超额完成50 亿营收目标。

    历经20 年消防行业沉淀,公司已形成由技术、产品、渠道、产能、品牌共同构筑的宽厚护城河,在行业整体升级、出清大趋势下,市占率有望持续提升。此外,公司积极拓宽能力边界,进入储能消防等新兴市场,有望乘行业东风而起,享高速发展机遇。综合来看,作为储能消防行业稀缺标的,公司进可攻、退可守,迈入中长期向上通道。

    传统主业稳健前行,应急疏散高速增长

    分业务来看,2022H1 公司通用消防业务实现收入12.3 亿元/yoy+22.5%。市场担忧地产行业进入下行周期,影响通用消防行业需求,我们认为,地产下行对公司影响有限,原因如下:1)通用消防行业需求已逐渐由增量市场驱动转变为增量、存量市场并行驱动,公司存量市场需求占比由2018 年30%提升至2021 年40%,提升趋势明显;2)行业供给端加速出清。在监管趋严、原材料价格上行、缺芯严重的背景下,中小企业经营受阻,逐步退出市场,公司作为行业龙头,将充分受益于行业出清过程,市占率有望持续提升。

    应急疏散方面,公司上半年实现营收4.6 亿元/yoy+236.8%。

    2018 年应急疏散新国标出台以来,行业高速增长,公司2016年收购中科知创,前瞻性布局应急疏散领域,充分享受行业高增速。

    工业消防领域,公司上半年实现营收0.2 亿元/yoy+203%。公 司在传统工业行业持续发力,并在锂电池领域实现“0-1”的突破。报告期内,公司中标宁德福鼎时代、中创新航锂电消防项目,进一步提升工业消防渗透颗粒度,打开市场空间。

    储能消防国标出台在即,行业供需有望同步改善碳中和战略引领下,全球储能高速发展。然而,储能安全事故频发,为行业发展布下阴霾。储能消防作为储能安全最后一道防线,重要性凸显。目前,国内未形成统一的储能消防标准,行业尚未规范化发展。2021 年9 月,《电化学储能电站安全规程(征求意见稿)》出台,规程要求每个电池模块都应单独配置探测器及灭火解质喷头,对储能消防单站价值量及技术门槛均有较大提升。正式稿预计将于2022 下半年出台,储能消防有望迎来供需两端同步改善。

    公司上半年储能消防累计发货金额超过1900 万元,同比高速增长。作为消防行业龙头,公司在探测+灭火端均有深入布局,切入储能消防行业具有先天优势。针对新国标PACK 级解决方案,公司已推出植入式、覆盖式、集中式三类产品,满足客户不同配置需求。新国标正式出台后,公司有望凭借先发优势及技术优势,抢占更高市场份额。

    盈利预测

    基于审慎性原则,暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为7.3/9.8/13.1 亿元,eps 为1.49/2.01/2.68 元,对应PE 分别为20/14/11倍。基于公司传统业务稳步增长,储能消防等新兴业务贡献较高弹性,我们看好公司中长期向上的发展机会,维持“买入”评级。

    风险提示

    政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;增发不及预期;产能扩张不及预期。

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