chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

青鸟消防(002960)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

青鸟消防(002960):多品类齐发力 经营无惧扰动持续向上

http://www.chaguwang.cn  机构:中信证券股份有限公司  2022-09-02  查股网机构评级研报

  公司2022 年上半年实现营收20.5 亿元(同比+46.7%)、归母净利润2.4 亿元(同比+15.9%),在局部疫情扰动下展现较强经营韧性,行业龙头地位持续凸显。我们看好公司在通用消防电子领域强者愈强,以及在泛工业赛道的广阔拓展前景,维持“买入”评级。

       总体经营稳健。(1)单22Q2 营收与利润:单季度公司实现营收、归母净利润分别为13.0 亿、1.7 亿元,分别同比+38.0%、+11.0%,在疫情扰动下展现出较强经营韧性。(2)毛利率:22H1 公司整体毛利率为37.8%(同比-3.3pcts),22Q2 单季度公司毛利率为36.9%(同比、环比分别-3.4pcts、-2.3pcts),我们判断毛利率水平下滑或与原材料成本明显上升、收入结构变化有关。(3)各项费用:22H1,公司销售、管理、研发费用分别达到2.3 亿、1.1 亿、1.1 亿元,分别同比+47.7%、+22.0%、+37.4%,三项费用率分别为11.2%、5.4%、5.2%,费用管控合理,销售费用增长与收入增速匹配。(4)现金流:公司重视应收账款催收与监控,22H1 经营活动净现金流同比+29.5%,“销售商品和劳务收到的现金/营业收入”指标为74.5%(20H1、21H1 该指标分别为73.6%、75.6%)。

       各业务线齐发力,细分品类亮点颇多。(1)通用消防报警业务:22H1 通用消防报警实现营收12.3 亿元(同比+22.5%),毛利率达42.2%,青鸟品牌与Finsecur 品牌稳健增长,久远品牌增速超30%,在局部疫情扰动下展现出优于行业的成长性,马太效应显现。(2)应急照明与智能疏散:公司把握行业红利趁势而上,订单与发货持续爆发,22H1 实现营收4.6 亿元(同比+236.8%),公司在应急疏散领域已形成青鸟、左向和中科知创三大核心品牌,多品牌联动效果良好。(3)工业消防:公司围绕钢铁石化、汽车、化工、锂电等多个利基市场精耕细作,22H1 实现营收超2000 万元(同比+203.2%),自主研发的图像型、吸气式感烟火灾探测器等新品全面推向市场,丰富了工业消防产品矩阵,为长期发展奠定扎实基础。(4)储能消防:市场端,公司推动“探测+灭火”

      舱级解决方案渐次落地,如汉星储能舱项目、通辽开鲁115MW 储能系统项目、中广核进贤县前坊风力(光伏)发电项目等,22H1 储能消防类项目发货金额超1900 万元;研发端,公司聚焦研发,已形成并推出从站级、舱级、簇级到PACK级的多场景一站式解决方案,其中针对PACK 级解决方案推出植入式、覆盖式和集中式三类。根据《2022 年中国储能产业创新发展白皮书》(CESA),青鸟凭借“一站式”消防安全系统荣获“储能消防安全企业创新力”榜首。

       风险因素:市场竞争加剧的风险;宏观经济增速下行的风险;公司新业务拓展不及预期的风险;公司应收账款及存货潜在坏账损失的风险;公司并购商誉减值的风险;原材料价格大幅波动的风险。

       投资建议:公司是国内消防电子龙头,成长动能强劲,泛工业赛道拓展前景宽广。考虑到局部疫情扰动下公司成本端有所承压,我们调整公司2022-24 年净利润预测至6.5 亿、8.7 亿、11.4 亿元(原预测为7.0 亿、9.1 亿、11.9 亿元)。

      我们选取下游同与地产相关的防水龙头东方雨虹、储能消防带来较大成长潜力的温控行业龙头英维克作为可比公司,两家公司2022 年平均PE 为35 倍(wind一致预期),考虑到青鸟消防储能业务营收占比仍较低,我们给予公司2022 年30X PE 估值,对应目标价为40 元,维持“买入”评级。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网