全年业绩符合预期，Q4 净利率同比提升

    　　公司发布2022 年年报，实现营业收入46.02 亿元，同比增长19.13%；归母净利润5.70 亿元，同比增长7.51%。2022 年4 季度营收11.98 亿元，同比减少6.99%；归母净利润1.54 亿元，同比减少1.10%，盈利能力同比提升明显。2022 年国内经济形势复杂多变，公司积极应对，实现了营收和利润的正向增长。受宏观需求波动影响，我们下调公司2023-2024 年盈利预测并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为7.50（-0.84）/9.68（-1.36）/11.91 亿元，对应EPS分别为1.33（-0.21）/1.71（-0.32）/2.11 元，当前股价对应2023-2025 年的PE 分别为20.5/15.9/12.9 倍，公司受益于国内消防产业升级趋势，维持“买入”评级。

    　　应急照明与智能疏散、大工业板块增速亮眼，储能消防未来可期2022 年公司应急照明与智能疏散业务紧紧把握行业重大发展机遇，订单与发货量持续快速增长，实现营业收入10.86 亿元，同比增长64.60%；工业类项目发货金额达到2.79 亿，同比增长87.8%，公司2022 年成立储能消防业务群组，整合公司旗下“探测+灭火”端的产品矩阵、市场渠道、服务网络、技术研发等多方位资源，成体系、成建制地从市场拓展端和产品研发端发力，2022 年度储能消防类项目累计发货金额超过4,000 万元，实现高速增长。公司储能消防产品和服务获得了客户的一致认可，在储能消防领域影响力持续提升。

    　　战略布局“3+2+2”核心赛道，有望实现“百亿+”规模公司2022 年度实现近50 亿元收入规模，进一步夯实了“3+2+2”核心赛道业务的布局，并在各自的赛道做到了国内领先行列。未来5-10 年是中国消防安全产业升级发展的重要窗口期，公司将紧紧把握住这一关键时期，持续建设“多品牌、多品类、多性能、多认证、多场景、多区域”的产品矩阵，2023 年公司将在既有的优势基础上进一步实现赛道卡位、挤压出清、降本增效，力争在未来3-5 年实现“百亿+”的收入规模，在规模扩张的同时关注收入质量与收入结构，有望为公司发展成为世界领先的消防安全电子企业的战略目标打下坚实的基础。

    　　风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。