维持增持评级。考虑到下游消防市场复苏进度较为缓慢，下调2023-25 年EPS 分别为1.32/1.59/1.87 元（原1.35/1.64/2.01 元），维持目标价36.66 元，维持增持评级。

    　　业绩符合预期：2023Q1 年实现营收8.31 亿元（同比+11.38%），归母净利0.77 亿元（同比+16.15%），扣非归母净利0.62 亿元（同比-1.1%）。

    　　各大消防业务实现稳定增长，海外品牌保持高增。通用消防报警业务总体实现平稳增长，其中久远品牌同比增长近30%，法国Finsecur 品牌继续稳步增长，西班牙Detnov 品牌快速增长近50%，加拿大MapleArmor 品牌同比增长超过140%；应急疏散市场保持稳定增长；工业消防领域，一季度工业产品发货同比稳定上升，公司持续在工业消防“4+1”场景发力布局，推进亿纬潼湖项目等多个项目实施；智慧消防领域，公司持续开拓智慧消防客户并推动项目落地，“青鸟消防云”上线单位家数近2.6 万，上线点位总数超过242 万个。预计公司各大消防业务板块仍将保持稳步增长态势。

    　　毛利率相对稳定， 经营现金流保持增长。2023Q1 公司毛利率为38.84%，与2022Q1 的39.19%相比较为稳定。公司持续加强对应收类款项的催收与监控力度，加大对经销商回款的KPI 考核比重，2023Q1 经营活动产生的现金流量净额较去年同期正向增长46.15%，经营现金流有望持续向好。

    　　风险提示：工业消防下游需求不及预期；市场竞争加剧。