股权激励涉及对象范围广、力度大，彰显长期发展信心公司发布2023 年股权激励计划，其中（1）拟向总经理兼董秘张总、3 名副总经理以及96 名其他重要管理人员、核心技术人员及平台建设核心人员首次授予2000 万股限制性股票，占目前总股本的2.71%；（2）拟以11.93 元/股的行权价格向350 名其他重要管理人员、核心技术人员及平台建设核心人员首次授予3200万份股票期权，占目前总股本的4.34%。本次股权激励涉及对象多达450 人、首次授予的限制性股票及股权激励份数占公司总股本的比例高达7.05%，有利于充分调动公司核心管理团队及技术人员的积极性。考虑到公司深化发展工业消防、海外市场、高端产品未来可期，我们维持2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为6.89/8.87/10.70 亿元，对应 EPS 分别为0.94/1.20/1.45 元/股，当前股价对应的PE 分别为17.2/13.4/11.1 倍，维持“买入”评级。

    强化激励增强高端人才归属感，业绩考核指标明确推动公司稳健增长公司现已形成由380 余名来自清华大学等海内外名校中青年技术人才构成的研发团队，加强股权激励有望增强其归属感，赋能公司技术研发、市场开拓、新业务建设等方面。公司股权激励考核指标明确，以2022 年为基数，2023/2024/2025年目标营收/净利润增长率分别为15%/32%/52%，目标同比增长率分别为15.00%/14.78%/15.15%，同时个人层面考核体系严密，有望迎来持续快速发展期。

    夯实消防安全主业并积极开拓物联网等领域，坚定迈向营收百亿发展目标公司是国内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一。在《建筑防火通用规范》、老旧小区改造、可燃气体探测器等燃气具纳入强制性产品认证等政策的刺激下，公司积极夯实通用消防、工业消防、气体灭火、家用消防等主业优势，相关业务有望充分受益一系列政策推动下的下游需求增长。同时，公司持续向物联网、半导体等相关领域拓展，有望不断为公司贡献增长新动能。展望未来，在股权激励积极实施的背景下，公司核心管理及技术团队有望以更大的积极性推进产品技术研发、渠道开拓及全球化布局，从而大步迈向营收百亿征程。

    风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。