本报告导读：

    公司资管业务、经纪业务净收入同比下滑致使业绩承压；公司聚焦社会功能性，持续增强风险管理服务能力，有助于把握产业客户风险管理需求的提升，实现高质量发展。

    投资要点：

    维持“增持”评级，维持目标价21.57 元/股，对应2024 年37.52xPE、3.55xPB。公司2023 营收/ 归母净利润9.26/2.44 亿元， 同比-56.01%/-16.96%；加权平均ROE 同比-2.67pct 至9.42%，业绩基本符合预期。基于公司最新经营情况，下调盈利预期为24-25 年EPS0.57/0.64 元（调整前为0.71/0.97 元），给予26 年EPS 预期0.70 元；考虑到产业客户风险管理需求持续提升，公司聚焦社会功能性，风险管理服务能力不断增强，维持目标价21.57 元/股，对应2024 年37.52xPE、3.55xPB，维持“增持”评级。

    受市场环境影响，公司资产管理业务收入下滑导致整体业绩承压，经纪业务净收入下滑进一步拖累业绩。1）2023 年公司资产管理业务收入0.19 亿元，同比-56.16%，调整后营收（营业收入-其他业务成本）增量贡献-62.80%，致使业绩承压。主要受投资环境影响，资管产品的规模及收益率降低所致。2）公司经纪业务净收入同比-5.48%至4.15亿元，对调整后营收增量贡献为-60.90%，加剧业绩下滑，主因是受竞争加剧的影响，公司期货交易综合费率下降。

    公司聚焦社会功能性，持续增强风险管理服务能力，有助于把握产业客户风险管理需求的提升，实现高质量发展。公司紧紧围绕监管要求，聚焦发挥期货行业的社会功能。不断增强风险管理业务专业团队建设，充分发挥子母公司协同效应，在金融发达地区及产业集中地增设分支机构，提高风险管理业务覆盖面；同时，深耕专业投资机构，大力推进金融机构的开发合作、全力提高法人客户规模。有助于把握产业客户不断提升的风险管理需求，实现高质量发展。

    催化剂：产业客户风险管理需求持续提升。

    风险提示：期货市场大幅波动。