核心观点：

    　　公司作为A 股第二家、深交所首家上市期货公司，历经三十余年发展已完成从全牌照期货公司向综合金融集团的转型，通过五家全资子公司构建起覆盖期货经纪、资产管理、风险管理、境外金融、公募基金及金融科技的全业务布局，2026 年拟收购申港证券股权的动作进一步补足证券类牌照，为“衍生品投行”战略落地奠定基础。

    　　行业发展背景下，期货行业传统经纪业务受同质化竞争与价格战影响，佣金率呈长期下行趋势，而大宗商品市场波动加剧、机构资产配置需求升级，推动CTA 资管与风险管理业务成为行业转型核心方向。

    　　瑞达期货精准把握行业趋势，将CTA 策略作为资管业务核心抓手，依托衍生品投研积淀打造出具有市场影响力的产品体系，2025 年CTA 产品盈利比例与收益表现位居行业前列，同时，公司通过全资子公司瑞达新控开展的风险管理业务快速扩张，场外衍生品名义本金五年CAGR 达91.28%，做市业务行业排名稳居前列，2025 年上半年资管与风险管理业务收入占比合计超75%，成为业绩增长的核心引擎。

    　　从行业发展空间来看，国内CTA 产品规模占比不足0.2%，配置渗透率与海外差距显著，且行业马太效应初显但头部梯队尚未成型，为具备核心策略能力的机构提供了成长窗口期。依托国内期货市场成交规模持续扩容的底层支撑，叠加瑞达期货在CTA 策略上形成的行业IP与投研壁垒，公司在大宗行情下业绩增长具备较强确定性。

    　　盈利预测与投资建议。预计2025、2026、2027 财年公司营业收入21.58，24.22，25.60 亿元，分别同比增长19.2%，12.2%，5.7%，对应归母净利润5.68，7.12，7.88 亿元，分别同比增长48.4%，25.5%，10.6%，对应EPS 分别在1.19，1.49，1.65 元/股。同业公司2026年PE 估值均值在29x，给予公司2026 财年合理估值25xPE，则对应37.33 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。市场波动及行情变化风险、行业竞争加剧、风险政策等。