事件概述

    1）公司发布中报，22H1 公司营业收入17.10 亿元，同比增长69.36%；归母净利润7596.88 万元，同比增长56.41%；基本每股收益0.495 元，同比增长53.58%。

    2）近日，公司再次收到储能光伏相关客户的项目中标通知，确定公司为储能逆变器相关产品的供应商，预计项目生命周期为2 年，预计项目交易金额为人民币4.5 亿元。

    分析判断:

    22H1 业绩高增，费用管控能力进一步增强

    1）受益于新能源行业的快速发展，客户需求旺盛，新项目逐步量产，订单量明显增加，公司新能源业务稳步提升，22H1 公司营业收入17.1 亿元，同比增长69.36%；归母净利润7596.88 万元，同比增长56.41%；2）盈利能力方面，22H1 公司毛利率16.82%，同比-1.31pct，净利率为4.44%，同比-0.37pct。费用率方面，22H1 公司销售/管理（含研发）/财务费用率分别为0.88%/8.79%/0.90%，同比变动-0.31/-2.11/-0.83pct，费用管控能力进一步增强。随着大宗商品价格回落、新能源业务占比持续提升，叠加价格联动机制进一步完善，公司盈利能力预期大幅改善。

    3）分产品来看，新能车相关产品营收占比较高。22H1 公司与新能源汽车相关的产品收入占比为55.82%，同比增长23.56pct，储能设备精密冲压模具和金属结构件营收占比达到13.45%，同比增长6.71pct。

    战略发力新能源领域，客户众多且优质，订单情况预计高增1）在新能源汽车领域，公司向广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能、塔菲尔等企业供应动力电池箱体、轻量化车身结构件、热交换系统精密部件、底盘系统部件等产品。

    此外，公司与本特勒、佛吉亚、法雷奥、马勒、延锋等世界知名的汽车零部件企业保持了长期的合作关系，并已经成为广汽集团、广汽埃安、一汽大众、蔚来汽车、吉利汽车、戴姆勒、比亚迪、小鹏汽车等整车厂商的一级供应商。

    2）在储能和光伏领域，公司已经向华为、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH 等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能机柜、充电桩机箱等相关产品。22H1 公司已公告的逆变器相关中标通知已达11.5 亿元，有望成为公司未来高增长发力点。

    3）22H1 公司存货达到10.20 亿元，同比增长约70%，应收账款及票据达到11.53 亿元，同比增长约73%，侧面验证公司订单情况良好。同时，随着新能源赛道景气度不断高涨，零部件厂商地位相对提升，公司与大客户的合作有望得到进一步加深。

    投资建议：考虑到公司定点订单充沛，叠加盈利能力预计显著改善，我们上调公司盈利预测，2022-2024 年公司营收由之前的39.09/53.08/67.72 亿元调整至41.09/69.08/88.72 亿元， 归母净利润由之前的2.17/3.74/5.61 亿元调整至2.22/5.41/7.58 亿元，EPS 由之前的1.42、2.44 和3.66 元调整至1.27/3.10/4.34元。对应2022 年8 月24 日61.07 元/股收盘价，22-24 年PE 分别为48、20 和14 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：下游行业景气度不及预期、盈利能力提升不及预期、行业竞争加剧等。