祥鑫科技抓住新能源领域机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各领域中的头部企业建立深度合作关系。公司积极推进定增扩产夯实主业，不仅与前期订单持续落地、下游需求的高景气度相互印证，同时亦证明公司希望抓住行业机遇快速发展的决心。Q3 盈利如预期加速回升，而随着后续产能稼动率持续提升，净利率有望迎来逐季环比回升趋势。我们维持公司2022-2024 年EPS 预测1.44/2.92/4.16 元，维持目标股价100 元，维持“买入”评级。

    　　 三季度预增大超预期，盈利加速如期而至。2022 年10 月10 日，公司发布2022年前三季度业绩预告。根据公告，公司预计2022 年前三季度实现归母净利润1.6-1.7 亿元（同比增长188.87%~206.92%），其中单Q3 实现归母净利0.84-0.94亿元（同比增长1132.29%~1278.99%），扣非后实现净利0.74-0.84 亿元（同比增长34238.75%~38879.12%），整体超出此前市场预期。大幅预增主要系客户需求旺盛，新项目逐步量产，订单量明显增加，公司新能源动力电池箱体、新能源汽车金属件、储能及光伏逆变器结构件等核心产品收入稳步提升。随产能稼动率提升，我们预计公司Q3 利润率修复明显（预计公司Q3 单季营收约为12 亿元，净利润取区间中值测算，预计公司22Q3 净利率修复至约7.42%，扣非后对应约6.58%），与我们Q3 公司盈利望加速回升的判断吻合。展望后续，公司大客户战略卓有成效，在手订单充裕且交付顺利，产能稼动率有望继续提升。规模效应释放下，预计公司后续业绩高增长之势将延续，盈利能力呈现逐季提升趋势。

    　　 定增扩产夯实主业，订单持续落地验证下游需求景气度。公司近期公告《2022年度非公开发行A 股股票预案》，拟发行不超过5000 万股，募资不超过18.4亿元，分别投向东莞（6.7 亿元）、广州（2.9 亿元）、常熟（3.4 亿元）、宜宾（5.4 亿元）四个项目，用于动力电池箱体、车身结构件、光储逆变器结构件扩产。公司预计扩产项目满产后，对应新增产能合计约175.5 万套动力电池箱体、35 万套光储逆变器结构件（15 万商用+20 万户用）及20 万套车身结构件，对应合计新增产值约51-52 亿元。我们认为定增扩产与下游需求高景气度&公司订单持续落地相互印证，亦反映公司希望抓住新能源时代机遇，实现快速发展的决心和信心。根据公司公告，公司2022 年1-8 月已获得动力电池箱体定点项目合计金额约80-95 亿元，平均交付周期约5 年；光储逆变器结构件在2022 年6-9 月已新增获得定点订单金额合计达18.5-19.5 亿元，平均交付周期约2-3 年。

    　　经历了过去几年客户开拓、产能扩张的阶段后，公司在今年已迈入订单落地、产能释放的收获阶段。大额订单接连落地一方面在持续验证下游需求的高景气度，同时亦证明了公司的订单落地能力。

    　　 风险因素：市场竞争加剧风险；技术变革风险；原材料成本上行风险；市场需求波动风险；汇率波动风险。

    　　 投资建议：祥鑫科技深耕模具设计&冲压结构件领域十八载，在与多年外资厂商合作过程中持续锤炼内功，在供应链管理、产品品控&交付、自动化投入等方面领先于行业内同类企业。近年来公司抓住新能源领域行业机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各自领域中的头部企业建立深度合作关系，在手订单充裕。公司积极推进定增扩产夯实主业，不仅与前期订单持续落地、下游需求的高景气度相互印证，同时亦证明公司希望抓住行业机遇快速发展的决心。Q3 盈利如预期加速回升，而随着后续产能稼动率持续提升，净利率有望迎来逐季环比回升。我们维持公司2022-2024 年EPS 预测1.44/2.92/4.16 元。考虑可比公司估值水平（可　　比公司文灿股份、广东鸿图、铭利达2023 年wind 一致预期平均PE 约为26x），以及后续公司业绩增长的高确定性（我们预计公司2022-2024 年营收、净利润CAGR 分别为52%、126%），维持公司2023 年34 倍目标PE，维持目标股价100 元，维持“买入”评级。