事件：祥鑫科技发布2022年三季报，2022Q1-Q3公司实现营业收入29.58亿元，同比+88.62%；实现归母净利润1.68亿元，同比+203.22%。2022Q3实现营业收入12.48亿元，同比+123.42%；实现归母净利润0.92亿元，同比+1249.31%。

    前期定点逐步量产交付，Q3业绩加速增长。公司从传统燃油车和通信电子等领域顺势切入新能源汽车、动力电池、光储等高景气赛道，定点与订单呈现高速增长。伴随前期定点和订单逐步交付，2022年公司业绩高速增长，Q3实现加速。2022年至今，公司已公告动力电池箱体定点80-95亿元，光储订单约19亿元，尚未公告新能源车定点数据，料在手定点和订单金额或远超99-114亿元。

    收入快速放量，规模效应驱动盈利能力大幅提升。22Q3，公司净利率为7.33%，同比+6.11pct，环比+2.98pct，提升显著。1）毛利率：22Q3毛利率为18.18%，同比+2.58pct，主要由原材料价格下降和收入放量带来的规模效应驱动。2）费用率：22Q3期间费用率为8.67%，同比-6.7pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.45、-3.38、-1.35和-1.52pct。Q3各项费用率均大幅下滑，主要系公司加强精益管理，同时规模效应不断凸显。

    定增扩产保障订单交付，规模效应有望持续凸显。为保障大额在手定点和订单交付，2022年9月，公司拟发行定增募集不超过18.38亿元用于新能源车、动力电池、光伏&储能等新能源相关领域的冲压模具和结构件扩产。在新能源车、动力电池箱体、光伏&储能领域，公司可做产品价值量仍有较大提升空间，预计未来公司新接定点与订单仍将保持较高增速。随着大额在手定点与订单的交付，公司规模效应有望持续凸显。

    投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.62/5.77/8.60亿元，YoY+308.6%/+120.5%/+49.0%；EPS为1.47/3.24/4.82元，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济和市场需求波动风险