本报告导读：

    　　公司2022年电动车车及光储等新能源领域业务表现强劲带动量利齐升，受益在手订单及规模效应逐渐显现，预计2023 年公司业绩仍有望持续增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。考虑新能源行业竞争加剧，下调公司23-24年EPS为3.56（-0.16）元、5.09（-0.09）元，新增2025 年EPS 为6.59 元，考虑可比公司给予23 年18 Xpe，下修目标价64.08（-21.48）元。

    　　业绩符合预期。公司2022 年实现营收42.89 亿元，同增80.9%；归母净利润2.57 亿元，同增300.4%；扣非归母净利润2.39 亿元，同增573.5%；23Q1 实现营收11.49 亿元，同增52.7%，环降13.7%；归母净利润0.82 亿元，同增140.4%，环降7.4%；扣非归母净利润0.79 亿元，同增170.1%，环降5.3%。

    　　新能源业务明确受益电动化和光储领域需求释放。2022年公司新能源汽车结构件实现营收25.57 亿元，同增181.3%；毛利率19.16%，同降0.41pct。储能结构件业务实现营收5.35 亿元，同增202.3%，毛利率15.27%，同增0.43pct。截至 2023 年 3 月末，公司基于现有及目前规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光伏及储能逆变器产品意向性合同金额区间分别为 40 亿元-45 亿元、35亿元-45 亿元、10-20 亿元，预计在未来三年逐步实现销售收入。

    　　盈利能力仍有望提升。公司22-23Q1 单季度毛利率分别为16.48%/17.09%/18.18%/18.04%/18.51%，主要系公司新能源领域光储车产品占比提升。23Q1 看公司动力电池业务受行业需求影响不及预期，我们预计Q2 行业需求逐步恢复将有助于公司盈利能力进一步改善。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期