事件说明。公司于2023 年8 月21 日发布2023 年半年度报告，报告期内实现营业收入24.51 亿元，同比增长43.38%，实现归母净利润1.68 亿元，同比增长121.2%，实现扣非归母净利润1.64 亿元，同比增长148.78%，基本每股收益0.9427 元/股。23Q2 实现营业收入13.03 亿元，同比增长36.05%；归母净利润8599.51 万元，同比增长105.52%；Q2 毛利率17.45%，同比+0.36pct，环比-1.06pct；净利率6.60%，同比+2.25pct，环比-0.58pct。

    　　Q2 业绩稳步增长，受益定点项目进入量产。公司营业收入增长主要系定点项目进入量产，销售规模扩大所致。其中新能源汽车车身结构件及动力电池箱实现营收13.3 亿元，占比54.34%；燃油汽车相关结构件营收4.3 亿元，占比17.56%；通信设备相关结构件营收3.36 亿，占比12.51%；储能设备精密冲压模具和金属结构件营收3.07 亿，占比12.51%。

    　　持续获得新增订单，未来业绩有保障。项目定点意向充足，公司于2023 年1-6 月获得客户的项目定点意向书，预计项目总额为280-285 亿元。下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业。新能源领域新签订单大幅增加。截至2023 年4 月末，基于规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光储产品意向性订单分别约为45 亿元、99 亿元、15 亿元。光储业务方面，公司近期获得光伏逆变器及储能某头部客户的中标函，确认公司为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商，预计项目总额为人民币 9-10 亿元，项目周期为 2-4 年。该中标项目今后每年能为公司带来2.25 亿元-5 亿元的营收，有望对公司未来 2-4 年的销售业绩产生积极影响。

    　　客户结构多元化发展，未来将受益持续放量。1）汽车领域，公司与广汽埃安、比亚迪、小鹏等车企及本特勒、佛吉亚等零部件企业建立深度合作；2）动力电池领域，公司与宁德签订战略合作协议，进一步加深双方在电池Pack 箱体领域结构件、冲压件、热管理系统产品、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作，未来ASP 有望进一步提升。3）在储能和光伏领域，祥鑫科技已经向华为、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH、锦浪科技、厦门海辰、蜂巢能源等国内外知名企业开始供货。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营收65.90/95.71/127.27 亿元，实现归母净利润4.89/7.98/10.89 亿元，2023 年8 月21 日股价对应23-25年市盈率分别为15、9、7 倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件，重点布局新能源赛道，包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等，未来需求继续释放，成长空间广阔，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济及市场需求不及预期；产能扩张进度不及预期；原材料价格波动风险。