事件：公司2023H1 实现收入24.5 亿元，同比43%，归母净利润1.7 亿元， 同比+121%； 2023Q2 单季度实现收入13.0 亿元， 同环比+36%/+13%，归母净利润0.86 亿元，同环比+106%/+5%。

    　　在手订单饱满，业绩稳健增长：公司Q2 业绩维持稳健增长，分业务看：

    　　1）新能源汽车冲压业务，公司在手订单饱满，叠加下游整车销量增长，2023H1 实现收入13.3 亿元，同比+40%；2）燃油车冲压业务，受益于2022H1 低基数，2023H1 实现收入4.3 亿元，同比+57%；3）通信冲压业务实现收入3.4 亿元，同比+51%；4）储能冲压业务实现收入3.1 亿元，同比+33%。

    　　盈利能力短期承压，期间费用率改善：1）公司2023Q2 毛利率17.5%，同环比+0.4/-1.1 PCT，主要受产品结构变化影响，2023H1 新能源/燃油车/通信/储能业务毛利率分别为19.8%/10.5%/11.2%/15.7%，分别同比+1.0/+1.5/+1.4/+0.5 PCT。2）2023Q2 期间费用率9.2%，同环比均为-1.1 PCT，其中销售费用率同环比-0.2/-0.3 PCT，管理费用率同环比-1.0/-0.3 PCT，主要受益于规模效应提升，研发费用率同环比+0.5/-0.2 PCT，主要受定点增加影响，财务费用率同环比均为-0.4PCT。

    　　客户优质、订单饱满，产能扩张助力高增：1）公司产品涵盖车身结构件、座椅结构件、电池盒及储能光伏结构件等。公司深度合作广汽埃安、比亚迪、蔚来等车企，2020 年与宁德签订战略合作协议，实现电池盒业务突破；储能结构件有望合作华为、亿纬锂能等，增量配套潜力大。2023H1新增定点金额预计280-285 亿元，在手订单饱满。2）公司定增拟融资18.4亿元，布局东莞、广州、常熟、宜宾四处生产基地，预计新增电池盒/结构件/逆变器产能167.5 万套。随着产能释放，未来增长可期。

    　　盈利预测与估值：考虑到结构件竞争加剧及储能需求波动的影响，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.75/7.58/10.12 亿元，对应PE分比为14.3/9.0/6.7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，核心客户销量不及预期导致盈利预测偏差。