本报告导读：

    　　苏州银行22Q1 营收利润增速符合预期。资产质量改善幅度超出预期，净息差同比降幅有望逐步收窄，从而驱动营收增速回升。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维 持2022-2024年净利润增速预测至23.14%/21.17%/20.86%，对应EPS 1.15/1.39/1.68 元。维持目标价9.83 元，对应2022年0.92 倍PB，维持增持评级。

    　　业绩增速符合预期。22Q1 苏州银行营业收入同比增长5.0%，增速边际上升主要靠非息收入提振。其中，受生息资产增速边际放缓和净息差同比大幅下降的影响，22Q1 苏州银行利息净收入同比微降1%；手续费净收入同比增长22.1%，保持了较快的增长速度；其他非息收入则同比增长13.9%。受益于资产质量大幅改善，22Q1 信用成本同比下降25bp 至0.62%，带动归母净利润同比增长20.6%。

    　　息差下行压力望边际释缓。一季度苏州银行信贷投放以对公贷款为主，存款端零售存款增长更快。一季度净息差环比下降主要与降息有关，且因同期高基数使得同比下降幅度更大。我们预计随着降准效果逐步显现，净息差有望边际企稳，同比降幅逐步收窄，从而驱动营收增速回升。

    　　资产质量改善超预期。22Q1 苏州银行不良生成率趋近于0，不良率较年初下降12bp 至0.99%，关注率较年初下降15bp 至0.81%。拨备覆盖率则较年初上升40.7pct 至463.6%，安全垫快速增厚。

    　　风险提示：疫情冲击超出预期、地产信用风险加速暴露。