报告摘要：

    　　1.利润表详析：息差环比继续回升，营收利润提速明显。

    　　（1）概况与拆解：2022 年前三季度营收同比增长11.49%，增速较二季度提升明显，其中利息净收入同比增长7.89%、非息收入同比增长20.06%。从第三季度单季环比来看，业绩增长的正向贡献因子有：规模、息差。

    　　（2）息差方面：2022 年前三季度净息差1.85%，较上半年继续回升3bp，净息差呈现企稳趋势。

    　　（3）中收方面：2022 年前三季度手续费及佣金净收入同比上升17.8%，中收保持稳定增长。

    　　2. 资产负债表详析：存贷款增长动能明显，资产负债结构优化。

    　　（1）资产端概况：截至2022 年三季度末，苏州银行资产总额较年初增长12.48%；贷款总额较年初增长14.98%，贷款占资产比重进一步提升。

    　　（2）负债端概况：截至2022 年三季度末，苏州银行负债总额较年初增长12.17%；存款总额较年初增长12.8%，存款占负债比重进一步提升。

    　　3. 资产质量详析：资产质量优中更优，拨备水平大幅提升。

    　　（1）不良：截至2022 年三季度末，苏州银行不良贷款率0.88%，较年中下降2bp，资产质量持续向好。关注类贷款占比0.80%，较年中持平。

    　　同时，我们测算三季度单季苏州银行不良生成率0.08%左右，持续维持低位且较上半年继续改善，显示出区位优势和经营特点对苏州银行资产质量优势的赋能。

    　　（2）拨备：截至2022 年三季度末，苏州银行拨备覆盖率532.5%，较年中大幅提高27.57pct。

    　　投资建议：苏州银行区域优势显著，聚焦高质量转型发展，乘势而上做大规模，业务结构持续优化；积极推进中间业务发展，营收利润提速明显。疫情冲击下，苏州银行加强风控，资产质量表现优异，拨备大幅增厚为后续利润释放留足空间。2022 年是苏州银行实施三年发展战略规划的承启之年，看好其业绩爆发的可持续性。当前股价对应2022/2023/2024年PB 估值分别为0.72X/0.65X/0.58X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露