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苏州银行(002966)机构评级研报股票分析报告

 
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苏州银行(002966):资产质量向好 规模稳步扩张

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2023-10-24  查股网机构评级研报

  资产质量向好,规模稳步扩张

      苏州银行于10 月23 日发布2023 年三季报,1-9 月归母净利润、营业收入、拨备前利润分别同比+21.4%、+1.8%、-1.4%,增速较1-6 月+0.4pct、-3.5pct、-4.0pct。息差下行是业绩主要拖累,拨备释放驱动利润稳步增长。鉴于信贷稳步扩张,我们预测2023-25 年EPS1.30/1.57/1.89 元,23 年BVPS 预测值10.56 元,对应PB0.62 倍。可比公司23 年Wind 一致预测PB 均值0.58倍,公司根植优质区域,区位经济优势深厚,应享受一定估值溢价,我们给予23 年目标PB 0.81 倍,目标价8.55 元,维持“买入”评级。

      资产稳步扩张,息差有所下行

      9 月末总资产、贷款、存款增速分别为+14.5%、+18.0%、+18.5%,较6月末-0.2pct、-1.1pct、-1.4pct,规模增速略有下滑但仍处于较优水平。苏州地区制造业发达,具有较为旺盛的信贷需求,驱动公司规模稳步扩张。公司资产结构优化,9 月末贷款在总资产中占比较6 月末+0.7pct 至49.6%。

      结构上看,Q3 新增贷款以对公为主,新增对公(含贴现)、零售贷款占比分别为66%、34%。存款增速略有下降,主要由于对公存款规模收缩。1-9 月净息差为1.71%,较1-6 月-3bp,我们测算主要来自于负债端的拖累。

      其他非息波动,资本较为充裕

      1-9 月非息收入同比-2.9%,较1-6 月-4.0pct,主要由于其他非息拖累。1-9月手续费及佣金净收入同比+6.7%,较1-6 月-0.4pct。1-9 月其他非息收入同比-8.3%,较1-6 月-5.5pct,其中公允价值变动损益、汇兑损益同比-48.5%、-224.8%,主要受到Q3 债市波动及汇率变动的影响。Q4 在前期低基数下其他非息有望回暖。9 月末公司资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.15%、9.37%,较6 月末-0.07pct、+0.01pct,较监管线较为充裕。截至10 月23 日,苏行转债有50 亿元未转股,若后续成功转股,以9 月末风险加权资产测算核充率可提升1.19pct 至10.56%。

      资产质量向好,信用成本下行

      1-9 月ROA、ROE 分别同比+0.04pct、+0.91pct 至0.94%、13.12%。9 月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.84%、524%,较6 月末-2bp、+12pct,不良贷款率处于2012 年以来最优水平,拨备覆盖率处于城商行前列并进一步夯实,资产质量稳中向好。9 月末关注类贷款占比较6 月末+11bp 至0.84%,隐性风险指标有所波动。测算Q3 单季度年化不良生成率为0.40%,较Q2 小幅提升0.15pct 但仍处于较低水平。信用成本下行,Q3 年化信用成本为0.56%,同比-0.78pct,驱动利润释放。

      风险提示:经济修复力度不及预期,资产质量恶化超预期。

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