核心要点：

    　　营收增长超预期，预计非息收入贡献扩大

    　　苏州银行发布2024 年业绩快报，初步核算2024 年营业收入同比增长3.0%，增速较前三季度提高1.9 个百分点，营收增长超预期。2024 年归母净利润同比增长10.2%，增速较前三季度下降0.9 个百分点，利润增长保持韧性。

    　　预计上年四季度金融投资收益持续提升，手续费收入降幅也可能在较低基数下有所收窄，非息收入贡献扩大。

    　　规模增长有所放缓，区位优势将支持信贷稳增长

    2024 年，苏州银行总资产增速为15.3%，环比下降0.7 个百分点。贷款增速为13.6%，增速环比放缓0.5 个百分点，与全行业信贷增长情况保持一致，或主要受化债等因素影响。苏州银行存款增速为14.6%，增速环比放缓0.5个百分点，预计主要是受到贷款增长放缓的影响。在区位优势与积极政策支持下，预计2025 年苏州银行信贷有望保持稳健增长。

    　　资产质量稳定，拨备仍保持较高水平

    　　苏州银行资产质量持续稳定，2024 年苏州银行不良贷款率为0.83%，环比下降1 BP，拨备覆盖率为483.46%，环比提高10 个百分点，拨贷比保持在4%左右。苏州银行资产质量有望进一步稳固，风险抵补能力保持高水平，充足拨备将继续平滑利润增长。

    　　投资建议

    　　2024 年四季度苏州银行营业收入增长超预期，盈利能力相对稳定。未来在区域资源优势下，苏州银行有望保持同业较快扩表水平。在积极政策支持下，苏州银行资产质量有望继续巩固，业绩有望继续保持相对稳健增长，高股息属性相对显著。

    　　根据2024 年度业绩快报披露情况，调整2024~2026 年归母净利润增速为10.2%/8.2%/8.7% （ 预测前值为11.8%/6.3%/7.9% ） ， 对应EPS 为1.27/1.38/1.50 元，现价对应PB 为0.53/0.50/0.47 倍。维持苏州银行“买入”评级。

    　　风险提示

    　　信贷需求增长不及预期；信用风险暴露增加；市场竞争加剧。