2025 年6 月30 日，苏州银行公告：1）公司实控人变动：大股东国发集团与东吴证券合计持股比例增加至15%，国发集团成为控股股东，苏州市财政局成为苏州银行实际控制人；2）大股东进一步增持：国发集团计划自2025 年7 月1 日起的6 个月内增持不少于4 亿元人民币。苏州银行植根优质区域，战略目标清晰，业绩增长稳健，资产质量优异，股东持续增持彰显对其发展前景信心和长期投资价值认可，我们维持此前业绩预测，给予买入评级。

    　　大股东再度增持，彰显长期价值

    　　大股东多次增持，彰显对苏州银行发展的坚定认可。国发集团为苏州市财政局全资控股的金融投资平台，旗下囊括银行、保险、券商、信托等多元金融牌照，是苏州银行第一大股东。年初以来国发集团及其一致行动人东吴证券已向苏州银行完成两轮增持，累计增持13358 万股，增持金额超8 亿元，即使考虑转债摊薄影响后，持股比例仍由年初的14.0%提升至15.0%。且此前国发集团已于6 月26 日获批持股苏州银行15%以上股东资格，为本轮进一步增持做好铺垫，本次公告后续将增持不少于4 亿元，根据理论持股比例上限20%测算增持上限约为20 亿元，呵护后续估值空间。

    　　国资携手区域行，优质互利共赢

    　　近年来地方国资大股东频增持本地优质区域行，典型案例还包括国信集团增持青岛银行、东部机场增持南京银行、渝富资本增持重庆银行等等。对于银行而言，地方国资入股有助于优化治理结构，稳定发展预期，整合区域资源。

    　　与此同时，银行股股息回报性价比较高且派息能力较为稳定，股价波动相对较小、且估值仍较低，配置价值突出，发达地区的区域行更凭借优秀信贷投放、息差管理和风控能力，基本面韧性较强，对于地方国资而言亦是优质投资标的，既符合国有资产的保值增值要求、也有利于产融结合服务地方经济发展，实现互利共赢。

    　　新三年战略启航，经营行稳致远

    　　2023 年苏州银行新领导班子全面就位，管理层专业实干、经验丰富，公司战略、组织架构全面升级革新，各项业务指标保持稳健增长。苏州银行多年深耕中小企业，小微业务具备一定优势。江苏地区具备优质产业基础，苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，新战略落地打开成长空间。公司资产质量较为优异，25Q1 末不良率、拨备覆盖率为0.83%、447%，保持上市银行第一梯队，且25 年转债已成功转股，有望进一步支撑公司未来成长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持预测25-27 年归母净利润54/57/61 亿元， 同比增速6.2%/6.6%/6.7%，25E BVPS10.59 元，对应PB0.83 倍。可比同业25E PB0.74 倍（前值0.65 倍）。公司经营指标稳健，战略转型切实有效，国资增持呵护资金面，应享一定估值溢价，给予25 年目标PB1.0 倍（前值0.9 倍），目标价10.59 元（前值9.53 元），买入评级。

    　　风险提示：政策推进力度不及预期；资产质量恶化超预期。