事件:

    　　2026 年4 月29 日，苏州银行发布2025 年年报与2026 年一季报。

    　　投资要点:

    　　苏州银行2026Q1 营收同比+10.94%；归母净利润同比+8.23%。Q1净利息收入同比超20%；贷款规模双位数增长，净息差回升；资产质量稳健，关注贷款率环比下降；2025 分红比例超30%，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。

    　　净利息收入同比超20%。公司2026Q1 营业收入同比+10.94%,较2025Q1 提升10.18pct；归母净利润同比+8.23%，较2025Q1 提升1.43pct。净利息收入是主要增长驱动力，2026Q1 同比+21.73%。

    　　贷款规模双位数增长，净息差回升。2026Q1 公司资产规模同比+18.2%，存款总额、贷款总额同比分别+15.02%、+14.37%。净息差企稳回升，2026Q1 末，公司净息差1.40%，较2025 年末上升7bp。

    　　资产质量稳健，关注贷款率环比下降。2026Q1 末，公司不良贷款率、关注贷款率分别为0.82%、0.82%，较2025 年末持平、下降8bp。

    　　拨备贷款率381.16%，风险抵补能力优异。

    　　2025 分红比例超30%。2025 年拟每10 股派息1.5 元（含税），加上中期分红后2025 年度现金股利总额合计16.09 亿元（含税），占归属于母公司普通股股东净利润的31.97%，延续了30%以上的分红比例。

    　　盈利预测和投资评级：苏州银行2026Q1 净息差回升，资产质量稳健，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为7.49%、7.96%、11.31%，归母净利润同比增速为6.63%、6.18%、6.09%，EPS 为1.28、1.35、1.44 元；P/E 为6.1x、5.78x、5.33x，P/B 为0.63x、0.59x、0.53x。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。