20Q4 业绩高增长：公司发布公告，预计20 年全年实现收入18.5 亿元，同比增长16.5%；归母净利润2.3 亿元，同比增长34.4%，其中包含中安广源投资收益4988 万元；扣非后归母净利润增长16.8%。在疫情冲击下，公司前三季度业绩受到较大影响，四季度预计出现较大改善。

    　　按预告测算，20Q4 收入8.16 亿元，同比增长37.8%；扣非后归母净利润增长100.8%。中安广源20Q4 实现并表收入8657 万元，扣非净利润2441 万元。今年以来，公司各方面加强成本管控，具体包括加强日常可控成本管控、实施集中采购控制采购成本、加强回款管理降低资金成本、推进信息化建设、优化人员结构，各项费用显著收缩，20Q3销售、管理、研发费用率分别同比变化-2.41/-0.43/-2.25 pct。公司下游客户以军工、汽车行业为主，经营特征具备明显的季节性，随着后续订单和产能的修复，公司下半年的高增长验证成长逻辑。

    　　拟定增加码实验室建设：公司拟非公开发行股票募集资金不超过15 亿元，其中7.69 亿元用于区域性计量检测实验室建设项目，包括广州、深圳、天津实验室建设，以及集成电路及智能驾驶检测平台、5G 及新一代装备检测平台等；5.10 亿元用于华东检测基地项目，实施主体为无锡子公司。公司5G加、大智新能兴驾业驶务、领域投入，积极布局集成电路等项目检测能力，符合产业发展趋势。

    　　投资建议：我们预测公司20-22 年营业收入分别为18.50/23.84/29.24亿元，EPS为0.43/0.63/P0.E89为元7/1股/4，8/目34前x。股价对应公司未来成长速度较快，我们维持合理价值40.21 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公信力受不利事件影响的风险，政策和行业标准变动风险，市场竞争加剧的风险，业务规模迅速扩大导致的管理风险等。