核心观点：

    　　2021H1，新大正实现营业收入8.96 亿元，同比增长58.0%；净利润0.74 亿元，同比增长38.4%。

    　　其中，2021 年上半年，物业增值服务收入0.51 亿元，同比增长42.6%，低于总营收增速；占比仅5.6%，较上年同期下降0.7 个百分点，在占比和成长性上都略显弱势。

    　　利润增速相比于营收增速较低，毛利率及净利率均有所下降，分别为19.3%和8.3%，盈利能力的下降主要是由于：新大正在加速扩张的进程中，新进项目占比逐渐增加以及社保优惠政策逐步到期。

    　　结语

    　　新大正作为第三方物业企业，服务于市场增量空间巨大的非住领域，先一步布局了办公物业、公共物业等细分赛道。且与同类型物企相比，新大正服务业态更加多元化，有助于企业从多方面进行扩张。

    　　但在新大正全国化布局过程中，新拓项目带来的现金流压力与日俱增，2021 年上半年新大正经营性现金流出高达 1.59 亿元，“入不敷出”可能导致其运营存在一定风险。此外，新大正的增值服务渗透率较低，导致企业盈利能力增长动力不足，在一定程度上会影响资本对企业的态度。