事件：公司于10 月23 日发布2020 年第三季度报告，2020Q3 公司实现营收10.38 亿元，同比增长5.06%，实现归母净利润1.34 亿元，同比增长21.98%。

    　　前三季度稳步增长，Q3 单季度表现亮眼：公司作为全球化商用车车载视频监控龙头厂商，业务稳步推进，2020Q3 公司实现营收10.38 亿元，同增5.06%；实现归母净利润1.34 亿元，同比增长21.98%；扣除政府补助等0.28 亿元非经常性损益后，实现扣非后归母净利润1.06 亿元，同增10%。其中Q3 单季度表现亮眼，实现营收4.22 亿元，同增27.31%，营收增速为本年度首次转正；实现净利润0.49 亿元，同增61.7%；实现扣非后归母净利润0.41 亿元，同增54%。

    　　经营效率提升盈利能力，现金流持续改善。经营效率方面，2020Q3 销售/ 财务/ 管理费用率分别为11.92%/0.3%/7.71% ， 同比变化-0.57/+0.28/+0.09pct，其中财务费用同比增长1832.49%，主要系本期汇兑损失较上年同期增加所致。三费整体费用率为19.93%，较同期下降0.19pct，经营效率稳步提升，推升净利率提升1.63pct 至13.02%。现金流方面，2020Q3 单季度的经营性活动现金流为0.56 亿元，同比增长53.67%，环比增长212.64%，现金流改善保障运营。

    　　研发保障产品附加值，毛利率持续突破：公司近年来持续加大研发投入，助力实现产品创新以提高产品附加值，2020Q3 研发费用为1.51 亿元，同增27.35%，研发费用率为14.54%，同增2.54pct。公司研发投入不断提升产品毛利率，2020Q3 毛利率提升至2017 年以来最高水平44.84%，同增1.44pct。

    　　增资民太安科技公司，巩固车载人工智能领域优势：2020 年9 月10 日，公司拟对深圳民太安智能科技有限公司增资2375 万元，民太安科技主要专注于车载人工智能技术应用与保险风控相结合。此次增资公司拟使用自有资金，不会对公司财务状况和生产经营产生重大影响。增资认缴完成后，公司持有民太安科技的股权将由35%增长至48.33%，成为民太安科技的第一大股东，民太安科技将纳入公司合并财务报表范围。此次增资为民太安科技补充运营资金，支持其后续发展，同时有利于增强公司在车载技术方面的竞争力，进一步完善公司战略布局。

    　　投资建议：鉴于公司在公交、两客一危、出租及渣土环保行业深耕市场持续巩固龙头地位，未来四大市场新机遇频现开启广阔市场空间，预计2020-2022 年净利润分别为2.58 亿、3.45 亿及4.61 亿元，EPS 分别为1.49、2.00 及2.67 元/股，PE 分别为35X/26X/20X，维持 “强烈推荐”评级。

    　　风险提示：贸易摩擦升级、市场竞争加剧、技术发展不及预期、项目建成不及预期、政策落地不及预期、宏观经济风险