2020Q3，锐明技术营收净利双双显著复苏，实现归母净利润0.59 亿元，同比增长61.7%；海外营收占比实现大幅提升，主要系校车、公交、货运等高价值业务和行业化销售占比提升所致。随着下半年传统业务旺季到来，叠加上半年渣土等行业延后需求集中爆发，预计Q4 公司业务将持续增长。

    三季度业绩显著复苏，营收净利双双增长。公司2020 年前三季度营收约10.38亿元，同比增长5.06%；净利润约1.34 亿元，同比增长21.89%；其中，Q3 实现营业收入4.22 亿（+27.31%），实现归母净利润0.49 亿（+61.70%），扣非后净利润0.40 亿（+54.00%），经营活动产生现金流0.59 亿（+53.67%），财务表现稳健，产能和盈利质量持续提高。公司在营收增长的同时销售费用控制良好，销售费用率同比下降0.57PCT。同时公司维持高水平研发投入，前三季度研发费用达1.51 亿，研发费用率高达14.54%，同比提升2.55PCTs。

    拓宽业务布局，孵化新兴细分行业。在传统车载监控以外，公司利用现有人工智能技术和视觉技术积累，积极寻求细分领域的突破机会，重点发展轨道交通以及垃圾分类等新兴业务。公司的生活垃圾分类AI 运营监管解决方案在国际环卫展上亮相；在物联网和大数据方面，智慧城管系统在贵阳市区全面上线。

    政策催生货运安全需求，货运业务在国内外市场逐步拓展。据国家统计局数据，国内现有重卡保有量约709 万辆；海外市场，据公司披露数据，美国市场卡车保有量约3000 万，市场存量巨大，预计未来拥有数倍于传统业务的增长空间。

    政策面上，2018 年交通部出台政策，要求“两客一危”车辆安装智能视频监控装置，验收节点集中在2020 年底，催生大量安全需求。

    受益新能源替换浪潮，公交市场存在稳定替换需求。据交通部数据，2020 年9月全国公交车保有量约67 万辆，新能源公交车占比高达51%，预计2020 年底在重点城市完成新能源替换，市场达百万数量级。公司上半年推出公交全方位安全辅助驾驶方案，集成ADAS+BSD+DSM 系统，助力各城市安全系统更新。

    风险因素：国内互联网厂商需求放缓，海外业务拓展不及预期。

    投资建议：2020 年前三季度，公司营收、净利继续较高增长。随着公司在货运、公交等领域继续发力，业绩有望持续向好。维持2020-22 年归母净利润预测2.58/3.17/3.90 亿元，现价对应PE 35x/28x/23x。维持“买入”评级。