事件描述

    　　7 月10 日晚，公司发布中报业绩预告，预计实现营收7.7-7.8 亿元，同比增长23.13%-24.73%；预计实现归母净利润0.55-0.65 亿元，同比增长169.14%-181.71%。

    　　事件评论

    　　锐明技术是以AI 及视频技术为核心的商用车安全及信息化解决方案提供商。行业趋势长期向好，2019 年之前公司营收利润快速增长。伴随监管部门对于道路运输安全重视度的提升，以及下游客户对安全运营管理能力需求的提高，车载智能视频监控市场需求持续高景气。同时，公司不断拓宽和深耕细分领域，加大境外市场拓展力度。2014-2019 年，公司营收、利润CAGR 分别为31%、37%。2020-2022 年，受疫情影响营收利润短期受挫。

    　　2022 年疫情封城对公司业务开展造成严重冲击，由盈转亏。展望2023 年，疫情政策调整，企业经营环境大幅改善，公司业绩有望好转，2023Q1 已成功扭亏并超越历史峰值。

    　　国内外市场需求回暖，公司逐渐走出经营泥沼。公司主业为商用车信息化，与宏观环境相关性较强，在2019 年上市后陆续经历2020 年美国NDDA 法案、2021 年供应链波动、2022 年疫情等诸多不利因素影响，对市场需求和公司经营均造成严重冲击。随着全球经济形势的发展，国内和海外市场需求均有不同程度的回暖，公司业务恢复到增长轨道。盈利能力提升，费用率改善。高毛利的海外业务占比较高且收入同比增长较快，公司毛利率重回前期正常水平，同比提升。此外，公司通过有效的管理手段不断优化组织结构、加强降本增效实施力度，有效提升了人员效率，三级研发架构的有效落地显著提升研发效率。

    　　公司车载视频监控产品正逐步向全面智能化的第三代“智能车载视频监控产品”发展，主要服务于车载移动场景的各类商用车辆，解决行业痛点。货运：针对性解决司机驾驶习惯不良、车辆盲区大、行驶周期长、运输任务紧等问题。公交：优化公交线路、站点设置、排班调度等，提高公交综合管理水平。校车：针对车辆视野盲区，通过AI 技术对车上人员进行安全警示，对违章行为进行完整记录，为违规车辆处罚提供法律依据。出租：实现运营监管、安全监控相结合的闭环管理系统。渣土：针对危险驾驶、违规操作等威胁道路环境卫生及安全的乱象构建智能终端与监管平台结合的闭环系统。此外，基于5G 大带宽&低时延、AI 技术的智能安防，依托对超大带宽&低时延的5G 车联网络和对海量视频数据的快速学习，可完成行为模式的推断和预测，有效化“被动防御”为“主动预警”。

    　　投资建议及盈利预测：AI、V2X、5G 等新兴技术驱动车载视频监控，从“被动防御”向“主动预防”升级，锐明未来有望持续充分受益商用车信息化市场发展。2020-2022 年，公司在国内外的经营均受到疫情的严重影响，于2022 年录得上市后首次亏损。随着防疫政策转变，我们预计政企客户对于商用车信息化产品的需求有望恢复，企业经营环境的改善也利于公司在承接客户需求后迅速开展业务。2023 年营收利润有望快速修复，重新回归高速增长状态。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为1.00、1.80、2.80 亿元，同比增长168%、80%、56%，对应PE 为60、33、21 倍，给予“买入”评级，重点推荐。

    　　风险提示

    　　1、公司海外业务开拓不及预期；

    　　2、公司获单、生产、发货不及预期。