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安宁股份(002978)机构评级研报股票分析报告

 
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安宁股份(002978)2022年中报点评:资源禀赋优秀 新业务不断拓展

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-08-06  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司2022年上半年业绩略低于预期。依托自身资源、能源优势,公司积极拓展钛材料、磷酸铁项目。我们预期公司新业务投产后,公司业绩将不断释放。

      投资要点:

      维持增持评级。公司2022 年上半年实现营收10.76 亿元,同比下降11.45%,实现归母净利润6.56 亿元,同比下降13.94%,公司业绩略低于预期。考虑到钒钛铁精矿价格偏弱,下调公司2022-24 年EPS 预测为3.64/3.83/3.92(原4.14/4.36/4.45 元)。考虑到公司钛材料、磷酸铁项目将带来的业绩增量,维持公司目标价48.96 元,维持“增持”评级。

      钛精矿价格强劲,钒钛铁精矿价格或逐渐走暖。22 年上半年公司钛精矿销量27.15 万吨,销售均价、吨毛利分别为2481、2012 元/吨,较2021 年全年分别上升117、78 元/吨。受益于钛白粉及金属钛行业产能释放,我们预期钛精矿价格将维持强势。22 年上半年公司钒钛铁精矿销量69.62 万吨,销售均价、吨毛利分别为566、337 元/吨,较2021 年全年分别下降154、137 元/吨。在稳增长、地产企稳的背景下,我们预期钒钛铁精矿下游钢铁行业的需求或逐渐回归,公司钒钛铁精矿产品价格将逐渐走暖。

      依托矿产资源,持续开拓下游。22 年公司现后公告拟投资新建年产6 万吨能源级钛(合金)材料、年产 5 万吨磷酸铁项目,主要产品分别为海绵钛、钛(合金)材料和磷酸铁。公司依托自身矿产资源、绿电资源优势,钛产品、磷酸铁项目均具备竞争优势,预期未来将成为公司增量业绩来源。

      募投项目将逐渐带来产量上升。根据公司公告,公司募投项目将在2022到2023 年的陆续投产,我们预期公司矿石产量将逐渐上升。此外,通过技术改造,公司采矿成本将逐渐下降,盈利能力将稳步上升。

      风险提示:募投项目投产进度不及预期,新建项目进度不及预期。

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