本报告导读：

    　　我们认为，2022年黄鸡价格有望出现向上拐点，公司拥有强大的网络渠道布局以及领先的冷链保鲜技术优势，未来随着产能和渠道的持续扩张，公司有望保持快速增长。

    　　事件：

    　　湘佳股份发布 10月活禽销售情况简报：2021年10月销售活禽379.24万只，销售收入8,080.43 元，销售均价11.76 元/公斤，环比变动分别为28.10%、29.13%、-2.66%，同比变动分别为30.84%、45.10%、15.13%。

    　　评论：

    　　维持“增持”。我们维持公司2021-2023 年EPS 为-0.07 元、1.32 元、2.12 元，维持公司目标价为48.84 元，维持“增持”评级。

    　　鸡价回升，公司活禽销售量显著增长。公司养殖产能逐步释放，活禽销量显著增长，10 月销售活禽379.24 万只，同比增长30.84%。并且10 月鸡价回升，整体景气持续向好，销售均价11.76 元/公斤，黄鸡亏损幅度大幅收窄，预计2022 年黄鸡价格有望出现周期上行，推动公司盈利增长。公司主打地方优质家禽产品，其中公司进行的石门土鸡工程已计划建成百万吨智能化饲料加工厂，用于保障已建成的10 多个大型养殖基地中3000 多万羽土鸡的饲料供应，为未来公司产能扩张奠定基础。此外，7 月收购三尖农牧后，公司涉足蛋禽领域，与肉鸡形成协同效应，目前公司有计划扩大蛋禽养殖销售市场，进一步扩大产群，实现规模经济。

    　　依托冰鲜销售打开市场，助力业绩再扩大。公司作为中国生鲜家禽第一股，已经在全国25 个省份，400 多个城市全面布局，公司有一整套的冷链配送流程，通过在全国各大城市设立线下“湘佳生禽专柜”和盒马、朴朴、叮咚买菜等线上新零售平台，大力开展促销活动，拓宽冰鲜销售市场范围。此外，公司积极迎合消费者多样化需求，并表示今后会以“冰鲜”、“预制菜+熟食”两大板块为核心强化行业地位，通过自繁自养自宰、冷链冰鲜上市、预制熟食等在各大板块做到全程可追溯的产业经营模式，不断提升业绩，扩大市场影响力。

    　　风险提示：黄羽鸡价格低于预期，饲料原料价格超预期上涨。