事件:

    　　湘佳股份发布公2021年业绩预告：2021 年公司净利润约2200万元-2800万元,同比下降87.39%-83.95%。

    　　投资要点：

    　　活禽价格低迷，饲料成本高启，全年业绩下降。报告期内，公司净利润约2200 万元-2800 万元，同比下降87.39%-83.95%。从活禽板块看，公司销售活禽3637.02 万只（同比+37.24%），销售收入7.67亿元（同比+53.14%）,销售均价11.45 元/公斤（同比+9.98%），销量增幅显著。但由于2021 年Q2、Q3 活禽市场低迷，活禽单价较低，叠加玉米豆粕等饲料原材料价格大幅上涨，盈利空间进一步受到挤压，公司全年活禽业务亏损。同时公司开拓冰鲜产品的新市场、新渠道过程中相关费用支出及促销活动较多，全年业绩有所下降。

    　　冰鲜多渠道布局战略见成效，多元化发展步伐加快。公司冰鲜板块销量保持稳定增长，商超渠道回暖，2021 年二季度末以来量和收入方面同比开始实现正增长；公司的新零售渠道维持高速发展的态势，对公司业绩贡献不断提高。公司完成收购湖南三尖农牧，布局蛋品业务，随着未来猪肉屠宰业务的上市，将达到鸡肉-猪肉-蛋品的多元化生鲜产品的布局，同时公司积极布局预制菜，开辟黄羽肉鸡熟食化道路，发展中式餐饮的预制菜，为公司发展带来新的增量。

    　　2022 年黄鸡行业景气度改善，冰鲜板块盈利能力有望重拾上行趋势。自2020Q2 起，黄羽鸡产能持续去化，目前父母代总存栏量、在产父母代存栏、后备父母代存栏处于低位，2022 年有望迎来周期拐点，鸡价上行将提振公司业绩。同时黄羽鸡活禽转冰鲜是长期发展大势，公司深耕冰鲜行业多年，销售渠道布局全国，2022 年盈利能力有望大幅提升。

    　　盈利预测和投资评级 考虑到2021 年二、三季度黄鸡价格走低，养殖成本提高，我们下调公司归母净利润分别为0.26/2.19/3.72 亿元，EPS 分别为0.25/2.15/3.65 元/股。2022 年黄鸡景气度有望持续改善，冰鲜板块盈利能力将重拾上行趋势，未来两年盈利能力增长确定性高，维持“买入”评级。

    　　风险提示 公司业绩不及预期的风险；冰鲜渠道渗透不及预期的风险；饲料原材料成本持续上涨的风险；冰鲜竞争加剧的风险；公司产能扩张不及预期的风险等。