本报告导读：

    　　我们认为，公司作为冰鲜龙头企业优势明显，并且随着黄鸡价格回暖，公司业绩有望超预期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 。我们预测公司22-24 年EPS 至1.31 元、2.12 元、2.28元，维持公司56.34 元目标价。

    　　业绩符合预期。公司发布2022 年一季报，2022Q1 公司实现营业收入30.05 亿元，同比增长37.26%。归母净利润2567.86 万元，同比下降85.28%。

    　　冰鲜制品：冰鲜龙头企业，产业链布局不断扩张。公司冰鲜产品的销售收入连续3 年占总营收的60%及以上。公司目前在冰鲜布局上建成了从上海到成都的长江沿线大中城市的冷链物流配送体系以及京珠高速大动脉沿线的冰鲜网络布局，未来致力于冰鲜产品市场开拓，挺进东三省市场。公司冰鲜产品和渠道优势明显，产品质量好消费者粘性高，下游渠道公司树立优质品牌形象，未来黄鸡冰鲜化趋势不变，且公司具备把握优势的能力，我们预计公司该板块具有高成长性。

    　　活禽养殖：逆周期扩产能势头不减，有望扭亏为盈。黄鸡活禽由于近两年供给持续放量，并且饲料原料成本大幅上涨，两端夹击致使活禽板块盈利空间下降。行业去产能趋势明显，未来供给下降将带动景气回升，公司稳定产能，积极应对行业周期。1250 万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目正在建设，预计在2022 年7 月投产，投产后年养殖产能可达8750 万羽，加上公司原有产能2022 年其产能可以达到9000 万羽，公司有望受益后续鸡价回暖。

    　　风险提示：黄羽鸡价格低于预期，饲料原料价格超预期上涨。