本报告导读：

    黄鸡景气度向好，2024 年预计商品代雏鸡和鸡价回升。公司生猪和肉禽养殖量持续增长，冰鲜业务继续拓展，预制菜工厂2024H2 投产，新品陆续推出。

    投资要点：

    维持“增持”评级，下调目标价至27.56元。23年养殖高成本，24年周期景气度向好，因此下调23 年盈利预测，上调24 年盈利预测，新增25 年预测，预计23~25 年EPS 为-0.24（前值1.51 元）/2.43（前值1.63 元）/2.08 元。基于可比肉禽养殖公司24 年11.34X PE估值，目标价下调至27.56 元（前值40.01 元），维持“增持”评级。

    公司养殖出栏量持续增长。预计2023 年养殖量增长至近9000 万羽，2024 年肉禽养殖预计总出栏量1 亿羽，养殖量持续增长。生猪养殖量以本地品种为主，2023 年预计生猪出栏量10 万头以上。

    冰鲜业务渠道拓展，预制菜产品陆续推出。2023H1 公司实现冰鲜收入10.23 亿元，预计全年冰鲜收入25 亿元以上，同比增长4~5%。

    渠道上，持续开发新零售渠道增长较快，传统商超渠道已经拓展至28 个省市；同时，预制菜工厂项目将在2024H2 投产，届时公司总产能达到8 万吨，投产后预制菜新品将陆续推出。

    黄羽鸡景气度向好。当前父母代种鸡位于2018 年以来低位，2023年9 月父母代种鸡总存栏量2182 万套，同比降低6.11%，在产、后备存栏量分别为1297 万套、842 万套，供给短缺趋势已现。父母代种鸡存栏持续低位震荡，而需求端2024 年猪价反转刺激黄羽鸡消费回暖，进而支撑商品代雏鸡和鸡价回升。

    风险提示：农产品价格波动、养殖疫情风险等。