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森麒麟(002984)机构评级研报股票分析报告

 
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森麒麟(002984):23Q2利润创新高 轮胎行业景气上行

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-09-01  查股网机构评级研报

公司发布2023 年半年报。2023H1 公司实现营收35.37 亿元,同比+11.96%;实现归母净利润6.06 亿元,同比+26.90%;基本每股收益0.93 元/股。单季度看,23Q2 公司实现营收18.79 亿元,同比+9.79%,环比+13.34%;实现归母净利润3.56 亿元,同比+45.56%,环比+42.31%;实现毛利率22.45%,环比+0.11pct;净利率18.95%,环比+3.86pct。

    轮胎行业全面复苏,半年度营收及利润创历史新高。海外经济复苏背景下因半钢胎具备强刚需属性及全钢胎更具性价比,叠加海外市场半钢胎去库存压力结束,国内汽车产销稳步增长,23H1 订单及需求量持续处于饱满状态,公司轮胎产量/销量1352.93 /1368.12 万条,同比增长18.95%/21.35%,公司营收及利润创历史新高。

    全球化布局进一步深化,“833plus”战略规划稳步推进。公司计划用10年在全球布局8 座数字化智能制造基地,同时运行3 座研发中心和3 座用户体验中心,plus 是指择机并购一家国际知名轮胎企业。目前,泰国二期“年产600 万条半钢胎及200 万条全钢胎项目”已基本建成,预计2023 年可大规模投产。同时加快推进西班牙和摩洛哥轮胎在建项目”。

    定位中高端,配套市场稳步推进。公司形成以境外替换市场为核心销售领域、持续培育境内替换市场、重点攻坚全球中高端主机厂配套市场的销售格局。已成为德国大众集团、德国奥迪汽车、广州汽车、长城汽车、吉利汽车、北汽汽车、奇瑞汽车等整车厂商的合格供应商。

    盈利预测与投资建议。预计23-24 年公司EPS 分别为1.96/2.48 元/股,参考可比公司估值,给予23 年业绩20 倍PE 估值,对应合理价值39.14元/股,给予“买入”评级。

    风险提示。原材料价格大幅波动,产能投放不及预期,海运费大幅波动。

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