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森麒麟(002984)机构评级研报股票分析报告

 
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森麒麟(002984):业绩符合预期 摩洛哥项目快速推进

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-10-25  查股网机构评级研报

  业绩简评

      2023 年10 月24 日公司发布了2023 年三季度报告,公司前三季度实现营业总收入57.4 亿元,同比增长21%,归母净利润为9.9 亿元,同比增长50%;其中3 季度单季度实现营业收入22 亿元,同比增长38.6%,环比增长17.4%,归母净利润3.87 亿元,同比增长110%,环比增长8.7%。

      经营分析

      行业高景气,公司轮胎产销稳步向好。今年轮胎行业景气度持续向好,公司业绩也随行业一起开始向上修复。2023 年前三季度,公司完成轮胎产量2126 万条,同比增长31.3%;其中半钢胎产量2071 万条,同比增长30.7%;全钢胎产量54 万条,同比增长59.3%;完成轮胎销售2165 万条,同比增长28.4%;其中半钢胎销量2113万条,同比增长27.2%;全钢胎销量52 万条,同比增长100.6%。

      3 季度单季度实现轮胎产量773 万条,销量797 万条,其中半钢胎销量为773 万条,全钢胎销量为24 万条,单季度产销均创新高。

      摩洛哥工厂一期开工建设,二期规划落地,全球产能布局优化。

      10 月21 日森麒麟智能制造工厂在摩洛哥开工建设,工厂总占地20 万平方米,一期项目年产600 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎,是森麒麟继泰国、西班牙后在海外规划的又一座轮胎智能工厂,项目建成后将成为摩洛哥唯一一家轮胎制造企业,将大幅提升森麒麟的全球竞争力。为了充分发挥摩洛哥在国际贸易中的区位优势,公司拟自筹资金1.93 亿美元在摩洛哥投资建设年产600 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎的二期项目,项目建设周期12 个月,根据可研报告测算,项目建成达产后预计可实现营业收入2.1亿美元,利润总额5791 万美元。

      盈利预测、估值与评级

      公司为国内智能制造轮胎龙头,随着新产能的放量和海外布局的加速推进,业绩稳步增长的同时也将实现全球市占率的进一步提升。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为13.6 亿元、17.7 亿元、20.7 亿元, 当前市值对应PE 估值分别为16.38/12.56/10.73 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      原材料价格大幅波动、新增产能释放不及预期、国际贸易摩擦、海运费价格波动、人民币汇率波动、“双反”税率波动

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