chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

森麒麟(002984)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

森麒麟(002984)三季报点评报告:营收利润环比提升 摩洛哥二期项目公告

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-10-26  查股网机构评级研报

  事件:

      2023 年10 月24 日,森麒麟发布三季报:2023 年前三季度,公司实现营业收入57.42 亿元,同比+20.88%;实现归母净利润9.93 亿元,同比+50.06%;实现扣非归母净利润9.57 亿元,同比+17.87%。经营活动现金流净额为15.45 亿元,同比+173.28%;销售毛利率为24.37%,同比增加3.17pct;销售净利率为17.3%,同比增加3.36pct。

      2023Q3,公司实现营业收入22.05 亿元,同比+38.60%,环比+17.38%;实现归母净利润3.87 亿元,同比+110.09%,环比+8.74%;实现扣非归母净利润3.74 亿元,同比+38.96%,环比+9.12%。经营活动现金流净额为8.20 亿元,同比+120.71%,环比+142.85%;销售毛利率为27.53%,同比增加7.92pct,环比增加5.08pct;销售净利率为17.55%,同比增加5.97pct,环比减少1.40pct。

      投资要点:

      前三季度轮胎产销量同比增长,综合实力持续提升2023 年前三季度,公司实现营业收入57.42 亿元,同比+20.88%,主要得益于销量提升。2023 年1-9 月,完成轮胎产量2125.77 万条,较上年同期增长31.26%;其中,半钢胎产量2071.45 万条,较上年同期增长30.66%;全钢胎产量54.32 万条,较上年同期增长59.27%。

      完成轮胎销售2165.21 万条,较上年同期增长28.35%;其中,半钢胎销量2113.21 万条,较上年同期增长27.23%;全钢胎销量52.00万条,较上年同期增长100.62%。

      Q3 毛利率提升,财务费用增加

      Q3 公司的净利润为3.87 亿元,环比提升3112 万元,其中毛利润的提升影响最大,Q3 毛利润为6.07 亿元,环比提升1.85 亿元。销售费用为5637 万元,环比增加2631 万元;财务费用为4922 万元,环比增加1.22 亿元,主要是汇兑损益变动。公允价值变动损失为6264 万元,环比增加7334 万元,主要是期末持有的外汇套期保合约公允价值变动所致。

      原材料价格提升,轮胎价格传导较为顺畅

      受天然橡胶等原材料上涨的影响,三季度轮胎原材料综合指数环比提升,2023Q3 均值为10599,环比+6.05%,但下游需求较为充足,价格传导较为顺畅,据轮胎商业,公司向经销商发布涨价函, 自2023年10 月1 日起,对公司产品价格上调3%-5%。

      海外市场需求维持较高水平,2023 年1-9 月,中国出口的半钢胎为23083万条,同比+21.37%;出口全钢胎为9286万条,同比+10.19%。

      泰国出口美国半钢胎双反复审初裁落地,公司产品竞争力提升

    2023 年7 月27 日,美国商务部发布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税行政复议初结果。美国商务部初步确定,在2021 年1 月6 日至2022 年6 月30 日的审查期间,来自泰国的乘用车和轻型卡车轮胎在美国的销售价格低于正常值。初步审查结果:森麒麟泰国税率为1.24%;另一家强制应诉企业日本住友轮胎(泰国公司)税率为6.16%;其他泰国出口美国的轮胎企业税率为4.52%。预计终裁结果将于2024 年一季度公布,公司海外半钢胎产能竞争力有望进一步提升。

      摩洛哥工厂一期开工,公告摩洛哥二期项目

      据中国轮胎商务网,摩洛哥时间2023 年10 月21 日,森麒麟智能制造工厂在摩洛哥开工建设,一期为年产600 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎,有望2024 年投产。同时,2023 年10 月24 日,公司公告摩洛哥二期项目,建设内容为600 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目,项目建设周期12 个月,投资总额1.93 亿美元,项目建成之后,年预计实现营业收入2.1 亿美元,利润总额5790.90 万美元。

      盈利预测和投资评级 考虑公司泰国产能爬坡较为顺利,我们调整公司盈利预期,预计公司2023-2025 年公司的归母净利分别为14.03、21.39 和24.91 亿元,对应的PE 分别为16、10、9 倍,维持公司“买入”评级。

      风险提示 项目投产不达预期;全球经济下滑;原材料价格大幅上涨;海运费价格大幅上涨;国际贸易摩擦加剧。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网