1.国内民航刹车片是一个从0 到1 的市场
目前国内民航刹车控制系统及机轮均由国外巨头所垄断。目前在民航客机的飞机刹车控制系统及机轮相关领域，欧美发达国家在技术上具有先发优势，产品相对比较成熟，主导者是美国的Honeywell、B.F.Goodrich、法国的Messier-Bugatti、英国的Dunlop 四家企业。根据凤凰新闻网报道，使用炭/炭复合材料飞机刹车副的机型中，除B-757 部分刹车副国产外，其他机型的刹车副由美国B.F.Goodrich 和法国的Messier-Bugatti 公司等国外供应商提供。未来我国民航客机的刹车控制系统及机轮领域是一个从0 到1 的过程，国产替代需求较大。
2.制造业领域估值提升最高的时期就是从0 到1 的阶段从0 到1 可以划分为“颠覆式创新从0 到1”、“产业链纵向扩张从0 到1”
和“横向品类扩张从0 到1”。
国内制造业企业大部分都是通过横向品类扩张实现从0 到1 的过程，电子行业的立讯精密，最开始靠电脑连接器起家，随后顺应消费电子无线化（充电+音频）和无孔化的发展趋势，通过拓展模组产品成为Apple Watch 无线充电的核心供应商、通过投资苏州美特（电声器件供应商）等公司切入电声模组、通过开发线性马达进入苹果马达供应链体系（马达触控替代Home 键），立讯通过横向品类拓张实现了新市场中的从0 到1，公司的估值在这个阶段大幅提升。
军工行业中的中航光电也是“横向品类拓张从0 到1”的典范。产品的技术特征是第一位的，用户性质则是第二位的，企业更多地专注产品本身，至于客户购买是军用还是民用完全取决于需求。该公司从军品连接器开始做起，逐步拓展到新能源汽车和通讯5G 领域。过去在新能源汽车和通讯领域连接器都是由海外巨头垄断，但是该公司凭借自身的产品质量、用户体验和成本优势，积极抢占海外巨头的市场份额，成为国内民品连接器领域当仁不让的龙头企业，该公司的估值在这个阶段也大幅提升。
3.公司先发优势和成本优势明显，顺应国产替代大趋势航空机载设备行业尤其刹车制动领域是一个技术密集型的行业，需要较长时间的技术和市场的储备和积累，为新进入企业设立了较高的技术门槛。刹车制动产品作为飞机的着陆系统重要组成部分，影响着飞机的起飞和着陆安全，民航客机对于刹车制动安全性、可靠性和经济性的要求更高。
在 2003 年，北摩高科就已经成功进入民航领域，北摩高科于当年获得由中国民航总局颁发的飞机零部件制造人、波音737-700/800 型飞机刹车摩擦盘（副）批准书，这标志着我国首次实现了波音 737-700/800 飞机刹车摩擦盘（副）的国产化（公司拥有民航总局颁发的《零部件制造人批准书》（PMA 证书）及《零部件维修许可证》）。2020 年 6 月，祥鹏航空在琼海博鳌机场成功开展了“飞机国产碳刹车盘”试飞测试，而测试的碳刹车盘就是由北摩高科自主开发研制的 A320 系列飞机国产碳刹车盘。除了先发优势以外，相对于国外厂家，公司产品的价格和本地物流成本存在一定优势，同时航空公司采购国外公司的产品需要预付一定比例货款，而采购国内厂家大多为后结算，在资金占用方面国内企业存在更大吸引力。此外，在美国对我国科技领域封锁升级的背景下，民航客机配套产业的国产替代和自主可控的需求也更加迫切。
4.民航客机刹车机轮市场巨大
民用航空市场远大于军用市场，民机市场拓展有利于估值提升。从产品特征来看，机轮、刹车盘和刹车控制系统关系到飞机起飞、降落及滑跑安全，其特性是具有一定的使用寿命，属于耗材类产品。据民航局官网 6 月 8 日发布《2019 年民航行业发展统计公报》，截至 2019 年底，民航全行业运输飞机期末在册架数 3818 架，比上年底增加 179 架。我们假设单架飞机上“机轮+刹车盘”价值量为 100 万（假设 4 个机轮，每个机轮 25 万），同时机轮刹车盘的使用寿命为 1.67 年（每架民航客机当年经历了0.6 个使用周期，乘以系数 0.6），则 2019 年我国民航客机“机轮+刹车盘”约为 22.91 亿元，我们再假设未来十年民航客机保有量年化增速为 6%，则未来 10 年民航客机刹车盘（副）替换需求的市场总量为 320.09 亿元，每年平均为 32 亿元。
5.投资策略：平台型公司有望享受估值溢价
北摩高科为平台型公司，未来可通过自身学习能力提高在单一用户端价值量的提高和品类的拓张。我们预测公司 2020 年~2022年 EPS 分别为 2.18 元、3.46 元和 4.74 元，对应 12 月 14 日收盘价 PE 分别为 82X、52X 和 38X，维持“强烈推荐”评级。
6.风险提示：
主战机型列装速度低于预期；民机市场发展不及预期；行业竞争加剧；公司未来毛利率下滑。