事件

    　　近日，公司发布2021 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润0.93 亿元-0.96 亿元，同比增长60.00%-65.00%；基本每股收益0.62 元/股-0.64 元/股。

    　　简评

    　　Q1 利润预计大幅增加，预示航空产业链景气度持续向好公司发布2021Q1 业绩预告，预计实现归母净利润9316.17万元~9607.30 万元，同比增长60.00%-65.00%。相较于2020Q1的归母净利润同比增长43.23%，2021Q1 的增速更为显著，表明公司业绩正在稳步提升，盈利能力不断提高，预示航空产业链景气度持续向好。

    　　收购京瀚禹与蓝太航空，产业布局横向整合、不断延伸2020 年9 月收购的京瀚禹拥有相对成熟全面的电子元器件的检测工作体系，于2020 年9 月-12 月实现销售收入1.31 亿元，京瀚禹与公司原有渠道、资源、技术充分融合，或产生协同效应，成为公司业绩新的增长点。2020 年12 月，公司收购蓝太航空，其在我国民航领域取得的飞机炭刹车盘PMA 许可证最多，此次收购将实现产业链的横向整合，进一步拓展公司在民航炭刹车盘领域的业务，快速缩短在民航领域的技术积累和市场储备时间，有助于保障公司的未来发展。

    　　科研投入持续增加，为保持核心竞争力提供保障公司一直重视新技术研发工作，始终将研发作为保持公司核心竞争力的重要保证。近年来，公司保持技术开发与研究的投入力度，确保技术研发和成果推广应用工作的顺利进行，在刹车制动领域，已掌握自主知识产权的核心技术。同时，公司注重核心团队的研发生产能力，培养了一支以极具竞争力的管理层核心团队。公司2020 年研发费用为0.50 亿元，同比增长46.19%；科研人员增加68 人，同比增长106.25%。公司大幅增加研发费用，在刹车制动领域的技术优势将更为明显，研发能力作为公司业绩增长的重要支撑，预计未来公司将进一步加大科研投入。

    　　重点民参军企业，产品应用潜力可期

    　　公司主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售，系军工领域高端装备制造的国家级高新科技企业，属于国家重点扶持的战略新兴产业，未来市场增值空间很大。公司在巩固军用市场地位的同时，大力拓宽民航飞机起落架着陆系统及高速列车刹车制动产品市场，是重点民参军企业。

    　　公司客户覆盖军方及航空工业的各大主机厂，公司刹车制动产品配套军机型号多、种类齐全且配套级次高；产品广泛应用于航天、航空、地面兵装等航天工程、军事工程和武器装备上。受益于我国国防事业稳步增长以及民用领域应用越来越广泛，公司未来有望在刹车制动产品市场保持高速增长。

    　　从零部件供应商向系统级供应商转变，不断提升配套层级公司以刹车盘（副）为基础，逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸，并朝着集成化和智能化的方向发展。公司具备独立完成飞机起落架着陆全系统设计、制造及试验验证能力的集成优势，实现了从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变，形成跨度纵深的产业链综合竞争力，系统集成优势明显，配套层级显著提升。

    　　盈利预测与投资评级：产业布局延伸，军品民品协同发展，业绩长期增长可期，维持“买入”评级未来“十四五”，军品市场景气度提升，公司作为国内航空航天飞行器起落架和坦克装甲车、高速列车等高端装备刹车制动产品的研制企业，将充分受益于下游市场的需求提升，市场份额将不断提高。预计公司2021 年至2023 年的归母净利润分别为5.04、6.74、9.28 亿元，同比增长分别为59.16%、33.84%、37.67%，相应2021年至2023 年EPS 分别为1.97、2.64、3.64 元，对应当前股价PE 分别为76、57、41 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、民航市场拓展不及预期

    　　2、军品订单交付进度不及预期