核心观点：

    事件：公司发布2021 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.94~2.27 亿元，较上年同期增长80%-110%，实现基本每股收益0.76~0.89 元/股，上年同期为0.51 元/股（因公司于21 年5 月派发股票股利，上年同期基本每股收益由0.86 元/股调整为0.51 元/股）。

    点评：订单稳增叠加并表因素，业绩实现较快速增长。据公司公告，2021H1 公司预计实现归母净利润同比增速为80%-110%，扣非归母净利润预计同比增速为82.89%-114.17%。一方面，主要系2021 年为“十四五”开局之年，公司按要求完成产品交付，高端装备产品业务稳步增长；另一方面，本报告期内公司于去年下半年收购的子公司北京京瀚禹和陕西蓝太纳入合并范围，在一定程度上贡献较高净利润增速。

    盈利预测与投资建议：（1）少有的成功实现从航空零部件供应商向系统级供应商转变的公司。公司以刹车盘（副）为基础，逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸，集成化优势显著。（2）短中长期增量市场或均有看点。具有耗材属性的传统碳刹车盘主业为实战化训练的核心受益赛道之一，看好获得较齐全民航刹车盘供应资质的陕西蓝太带来的协同效应，同时具备更高盈利规模的飞机机轮、刹车控制系统及起落架系统业务等集成化业务，有望受益高端装备更新换代及长期潜在的民航大飞机国产替代空间。（3）重视优质管理层禀赋。民营企业的较灵活管理体制、管理层的集成化战略布局及重人才的经营理念为公司奠定现有领先地位的根本驱动力之一。基于上述观点我们认为适合给予公司21 年55 倍的PE 估值，预计21-23 年业绩分别为1.99 元/股、2.73 元/股、3.64 元/股，对应当前合理价值109.44元/股，给予“增持”评级。

    风险提示：疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等