事件：公司公告2021 年三季报，实现营业收入8.15 亿元，同比增长121.76%，实现归母净利润3.25 亿元，同比增长87.26%。

    　　点评：Q3 毛利率提升或反映产品结构改善，看好公司全年稳增长。营收端，受益“十四五”开局之年，公司按要求完成产品交付，销售稳步增长，且本期控股子公司京瀚禹、陕西蓝太纳入合并范围，前三季度公司营收同比增长121.76%。净利润端增速快于营收端，而归母净利润端增速慢于营收端，主要系（1）销售毛利率提升，或反映产品结构改善。前三季度毛利率为79.25%，较去年同期提升5.01pct。单Q3 毛利率为82.72%，较去年同期提升8.15pct，环比Q2 提升1.09pct，或反映高附加值产品交付比例提升。（2）归属于少数股东权益较去年同期显著增加。因本期控股子公司增加变化，前三季度归属于少数股东权益同比增长1373.03%。资产负债表端，合同负债本期末为0.92 亿元，较去年末增长10308.08%，较Q2 末增长约60058.11%，主要系收到客户大额预付款；本期末预付账款较期初增长457.80%，较Q2 末增长208.26%，主要系本期生产任务增加较多，采购预付款增加，且合并范围纳入两家子公司；期末存货账面同比增长48.00%，主要系控股子公司陕西蓝太纳入合并范围，且前三季生产任务增加，采购增加。

    　　盈利预测与投资建议：民营企业较灵活管理体制、管理层的集成化战略布局及重人才的经营理念为公司奠定现有领先地位的根本驱动力之一。基于上述观点我们认为适合给予公司22 年45 倍的PE 估值，预计21-23 年业绩分别为2.02 元/股、2.79 元/股、3.76 元/股，对应当前合理价值125.54 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。