公司发布 2021年三季报：前三季度公司实现营收8.15亿元，同比增长121.76%；归母净利润3.25 亿元，同比增长87.26%；扣非后归母净利润3.20 亿元，同比增长90.32%。

    　　分季度看，公司2021Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入2.54、3.25、2.36 亿元，分别同比变化150.70%、155.28%、69.90%，Q3 营收环比减少27.34%；Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润1.05、1.22、0.98 亿元，分别同比变化79.74%、144.66%、50.37%，Q3 归母净利润环比减少19.06%。

    　　2021 年前三季度，公司整体毛利率为79.25，同比增加5.01 pct，其中Q3 毛利率82.72 %，同比增加8.16 pct，环比增加1.09 pct；净利率为53.56%，同比增加4.29pct，其中Q3 净利率57.15%，同比增加4.50pct，环比减少1.22pct。

    　　2021 年前三季度，公司期间费用1.15 亿元，同比增长119.22%，期间费用占营收比重14.11%，同比减少0.16pct；研发费用4359.54 万元，同比增长56.69%，研发投入占营业收入5.35%，同比减少2.22pct。

    　　2021 年前三季度，公司经营活动现金流净额5626.50 万元，去年同期为-6402.32万元，较去年同期增加1.20 亿元。

    　　截至2021 三季度末，公司应收项目合计15.60 亿元，较年初增长30.68%；存货3.19 亿元，较年初增长46.85%；公司应收账款周转率0.65 次，同比增加0.15 次，存货周转率0.63 次，同比增加0.14 次。

    　　截至2021 三季度末，公司合同负债9210.69 万元，较半年末大幅增长60058.12%，较年初大幅增长10308.08%，Q3 单季度净增加合同负债9195.38 万元。

    　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.66/7.63/9.95 亿元，EPS 分别为2.22/2.99/3.9 元/股，对应10 月25 日收盘价PE为48/36/27 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入确认进度滞后，民品市场拓展不及预期。