事件：

    　　公司发布2022 年半年报。2022 年H1 实现收入17.29 亿元，同比增长20.35%；归母净利润1.05 亿元，同比下降14.1%。Q2 实现收入8.96 亿元，同比增长20.57%；归母净利润0.81 亿元，同比增长15.53%；对应净利率9.02%，同比下降0.39pct，环比提升6.12pct。

    　　1、疫情不改需求韧性，ITO 占比提升持续优化公司业务结构。

    　　公司来自国有大型银行与股份制商业银行的收入占比达77.30%，背靠资金实力雄厚的客户保证了疫情下公司的业绩韧性。上半年收入同比增长20.35%，Q2 增速达20.57%。其中ITO 业务在信创与银行数字化转型推动下持续保持高景气度，上半年同比增长28.60%，占比提升持续优化公司业务结构。

    　　2、盈利能力趋势性改善，Q2 毛利率达24.79%。

    　　公司成本控制成果逐步体现在报表端。Q2 毛利率达24.79%，同比提升0.29pct，环比提升4.87pct；归母净利润同比增长15.53%。公司22 年着力提升人均能效，同时我们预计22 年软件开发行业人均薪酬下行，成本控制成果已逐步体现在二季度毛利率水平的回升上。ITO 业务毛利率达30.06%，超过去年同期水平。我们认为，随着公司成本下行与ITO 业务占比提升，公司整体毛利率有望进一步提升。

    　　3、在手订单充沛，人员持续扩张，看好下半年经营状况。

    　　公司截至2022 年6 月30 日ITO 板块在执行合同额达到56.09 亿元，对比21 年12 月31 日合同额增长了24.04%；对应该板块员工人数增加635 人，验证公司经营持续向好。同时结合今年软件开发行业人才供应量充沛，人力成本有望下行，下半年收入利润剪刀差有望持续演绎。

    　　盈利预测：考虑到金融IT 行业高景气度有望延续，且公司为该领域龙头公司之一，维持买入评级。我们预测公司2022~2024年的营收40.01/52.0/67.10亿元；对应净利润3.80/5.08/6.25 亿元，维持买入评级。

    　　风险提示：宏观经济与政策风险，人力成本上升风险，竞争环境变化风险