银行IT 领军，维持“买入”评级

    　　前三季度公司收入结构进一步优化，推动盈利水平持续提升。公司在手订单储备充足，为后续增长奠定基础，同时坚持研发投入驱动长期发展。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025 年的归母净利润为3.50、4.41、5.55 亿元，EPS 为0.79、1.00、1.26 元，当前股价对应PE 为23.6、18.7、14.9 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2023 年三季报，业务规模保持平稳增长2023 年前三季度，公司实现收入31.23 亿元，同比增长15.36%，实现归母净利润2.49 亿元，同比增长32.08%。单三季度，公司实现收入10.99 亿元，同比增长12.37%，实现归母净利润0.99 亿元，同比增长18.25%。公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，业务规模继续保持平稳增长态势。

    　　收入结构优化，盈利水平向好

    　　（1）分业务来看，前三季度信息技术服务板块实现收入20.47 亿元，同比增长20.46%，其中软件及数字化转型服务、软件产品及解决方案收入分别为12.43、6.81 亿元，同比分别增长20.28%、25.82%；业务流程外包板块收入10.75 亿元，同比增长6.74%。公司坚持产品化战略，软件产品及解决方案收入占比持续提升，已为公司增长核心引擎。（2）前三季度，公司毛利率、净利率分别为23.68%、7.97%，同比分别提升1.07、1.01 个百分点，公司产品化战略推动盈利水平持续向好。前三季度，公司销售、管理、研发费用率分别为1.60%、3.25%、9.60%，同比分别-0.12、-0.16、+0.48 个百分点，费用率水平整体相对稳定。

    　　订单储备充足，研发驱动发展

    　　截至2023 年6 月30 日，公司信息技术服务板块已签约合同额77.87 亿元，同比增长38.84%，充足的在手订单为公司后续增长奠定基础。公司坚持研发驱动创新、创新驱动成长的路线，前三季度研发投入3.00 亿元，同比增长21.54%。2023年初，公司正式成立京北方研究院，专注AI、大数据等先进技术，持续提升产品孵化能力以及产品标准化能力，公司竞争力有望持续提升，驱动公司长期发展。

    　　风险提示：政策推进不及预期；银行IT 投入不及预期；订单落地不及预期。