业绩简评

    　　2024 年4 月12 日，公司发布2023 年报。公司2023 年全年实现营收42.4 亿元，同比增长15.5%；实现扣非后归母净利润3.3 亿元，同比增长30.4%。公司2023 年单Q4 实现营收11.2 亿元，同比增长15.8%；实现扣非后归母净利润0.9 亿元，同比增长17.8%。

    　　经营分析

    　　分业务而言：1）公司信息技术服务营收为27.9 亿元，同比增长20.2%，占公司营收比重达65.8%、同比提升2.6pct，业务结构的优化使得2023 年公司毛利率达23.4%，同比提升0.9%。公司围绕软件产品及解决方案打造第二增长曲线，也持续打磨面向全行业的通用型软件产品解决方案、积极部署第三增长曲线。2023年公司软件产品及解决方案产品线实现营收9.4 亿元，同比增长24.5%，增速位居所有产品线首位。此外，公司重点发力的中小银行和非银金融机构市场实现了较快发展，2023 年中小银行和非银金融机构营收分别为3.8 亿元、3.0 亿元，分别同比增长27.4%、24.5%。2）公司业务流程外包营收为14.5 亿元，yoy+7.4%，主要系客户服务及数字化营销业务线增长放缓。

    　　公司的精益运营使得2023 年人均创收达13.9 万元，创历史新高；其中信息技术人员同比增长13.4%，低于业务营收增速，业务流程外包人员同比增长10.8%，高于板块营收增速。但由于公司长账龄应收账款余额提升，且部分项目验收进度延误导致当年收入中的2.85 亿元未能回款，使得2023 年信用减值损失计提0.23 亿元，对净利润产生一定影响。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　基于公司2023 年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026 年营业收入分别为47.7/53.8/60.9 亿元，同比增长12.5%/12.8%/13.2%；归母净利润分别为4.4/5.3/6.5 亿元，同比增长27.2%/19.3%/22.8%，分别对应14.5/12.1/9.9 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　银行IT 投入不及预期；行业竞争加剧风险；资金募集不及预期；高管及大股东减持风险。