公司是国内铝合金型材、系统门窗行业高新企业。公司是国内较早进入铝型材行业的企业， 2018 年公司铝型材的全国市场占有率为0.71%，广东省的市场占有率约为5.01%，但由于铝型材竞争较为激烈，90%铝挤压企业年产能小于5 万吨，而2018 年公司铝型材产能为15 万吨，公司为铝型材行业的领先企业；在系统门窗行业，公司全资子公司贝克洛具有数据库优势，随着市场推广未来将贡献更多盈利。

    　　铝型材行业下游发展旺盛，系统门窗行业集中度较低。对铝型材行业来说：

    　　1）建筑行业增长较稳健，随着城镇化的进程，新增建筑仍将为建筑铝型材提供稳定的下游市场；2）汽车：节能减排的要求叠加新能源汽车的发展，促进汽车轻量化进程，汽车单车用铝量逐渐提升；3）交通运输领域和机械设备随着国内基建建设进程，铝消耗增加。对系统门窗行业来说：

    　　其属于建筑铝型材的下游，2018 年度铝门窗幕墙生产总值约6,000-6,100亿元，门窗幕墙行业以50 多家产值过亿元的骨干企业为主，合计工业产值约占全行业工业总产值的50%左右，另外，同行业可比上市公司嘉寓股份、江河集团、森鹰窗业的门窗幕墙市场占有率分别约为0.56%、1.18%、0.10%，行业集中度较低。

    　　募投项目：募资5.9 亿元用于“铝合金新材建设项目”、“研发中心建设项目”及补充流动资金。其中铝合金新材建设项目增加4.5 万吨铝型材产能，项目税前投资财务内部收益率为17.40%，税后内部收益率14.71%

    　　盈利预测与评级：考虑募投项目建设期为18 个月以及下游需求受到全球公共卫生事件的影响，预计公司2020-2022 年归母净利分别为1.79、2.01、2.25 亿元，EPS 分别为0.77、0.86、0.97 元。首次覆盖，给予公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动；项目进度不达预期；下游需求不达预期等