公司Q3维持稳健增长,加大研发力度巩固传统口岸信息化业务的领先优势,同时积极推进智慧机场等新领域的业务布局。智慧口岸龙头,竞争壁垒深厚,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    事件:公司发布2020年三季报,Q1-3实现营收6.35亿元,YoY +24.13%;归母净利润1.54亿元,YoY +13.54%;扣非归母净利润1.40亿元,YoY +9.35%。 业绩符合预期,研发投入加大。公司Q3单季度实现营收1.97亿元,YoY +26.31%;归母净利润0.38亿元,YoY +4.54%。净利润增速低于收入增速,一方面系毛利率略有下滑(同比下降3.61 pct),另一方面系研发投入加大(YoY +45.26%,研发费用率同比提升1.49 pct)。公司单季毛利率下滑,判断系中报披露的Q2重点推进的粤港澳大湾区智慧口岸大型项目收入确认导致(一般而言,大型项目较中小项目毛利率偏低)。公司始终坚持基础技术及核心技术的自主研发,研发投入加大有利于拳头产品的进一步打磨以及新产品的迭代和规模化落地。

    强化智慧口岸龙头优势,推进智慧机场等新领域布局。公司在智慧口岸领域稳步拓展,上半年承接了包括四川泸州机场口岸、新疆伊宁机场口岸等在内的诸多项目,进一步巩固了市场领先地位。此外,公司针对口岸客户需求痛点持续推出新品,上半年落地的多款产品获得客户高度认可,未来有望在全国口岸实现规模化销售。在智慧机场领域,公司已经在多个应用场景中取得业务突破,上半年核心产品自主安检系统在昆明长水机场获批使用,规模为民航机场最大;中转过境系统在首都机场T3正式投入使用,同时又承接了上海浦东国际机场T2建设项目;香港机场旅客查验通道项目投入使用。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计20-22年归母净利润2.57/3.37/4.66亿元。智慧口岸领航者,竞争壁垒深厚,深度受益口岸信息化及智慧机场行业发展红利,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。