事件描述

    　　公司发布2026 年一季报。2026Q1，公司实现营收9.9 亿元，同比+73%；归母净利润7233 万元，同比增长164%；扣非净利润6740 万元，同比增长167%。随业绩发布收购股权进展暨交割完成公告，全资孙公司收购Bespoke Global LP 附属子公司已完成交割，已纳入公司合并报表范围。

    　　事件评论

    　　2026Q1，公司收入及利润延续高速增长，利润率同比及环比均有改善。盈利端，2025Q1-Q4、2026Q1 公司归母净利率分别为4.8%、6.0%、4.0%、6.9%、7.3%，预计受自有品牌高速增长拉动、净利率延续改善趋势，一季度归母净利率同比提升2.5 个百分点，环比提升0.3 个百分点，其中：1）毛利率同比提升10.7 个百分点；2）销售费率提升7.3 个百分点，管理费率优化1.2 个百分点。

    　　随业绩发布收购股权进展暨交割完成公告。若羽臣全资孙公司若羽臣国际拟以4382 万美元（约合人民币2.99 亿元），收购Bespoke Global LP 旗下Bespoke Holding Corporation与Erno Laszlo Group Ltd 100%股权，交易核心资产为高端护肤品牌奥伦纳素，近日已完成全部交割程序，并纳入公司合并报表范围。该标的公司2024 至2025 年分别实现营业收入 8264、5996 万美元。

    　　投资建议：公司2026Q1 营收利润延续高速增长，其自有品牌的接连放量，彰显其战略眼光及运营实力，中短期自有品牌多点开花、增长空间值得期待，同时本次奥伦纳素品牌收购落地，进一步补齐高端护肤赛道优质资产，长期有望释放品牌协同效应。预计2026-2028 年EPS 分别为1.29、1.75、2.33 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、受品牌商经营情况和商品质量影响的风险；2、自有品牌推广不达预期风险；3、行业监管政策变动的风险；4、应收账款账面余额较大及发生坏账的风险。