事件描述

    　　东鹏控股发布2021 年限制性股票激励计划（草案）：本激励计划拟授予限制性股票数量为2500 万股，约占公司股本总额的2.13%。其中首次授予2000 万股，约占公司股本总额的1.71%；预留500 万股，约占公司股本总额的0.43%，预留部分占本次授予权益总额的20%。限制性股票的授予价格为9.39 元/股。

    　　事件评论

    　　激励面向高管与核心人员，与公司利益进一步绑定。本次股权激励面向8 名主要高管以及100 名其他核心管理人员、核心技术（业务）人员，其中8 名高管获授股票占总股本比例约为0.22%。此前东鹏主要高管通过堆龙德庆睿盈等平台对公司形成持股，此次股权激励会进一步提升对公司高管激励，加强利益绑定，面向100 名核心管理、技术人员的激励也会在更大范围内加强员工激励。

    　　设置授予条件，奠定中期成长确定性。本次股权激励的授予条件为以2020 年扣非净利润为基数，2021-2023 年增长分别不低于15%、32%，50%，即2021-2023年扣非净利润不低于8.6、9.9、11.2 亿元，对应3 年扣非净利润复合增速不低于14.5%，考虑到这里面已经考虑了股权激励费用的影响，若扣除则增速更快（假设2021 年6 月底授予，预计4 年摊销费用合计1.95 亿元，其中2021-2024 年摊销费用分别为6344、8784、3416、976 万元）。

    　　关注瓷砖行业被忽视的集中。瓷砖行业具备几个特征：1、行业空间广阔（4000 亿以上），龙头份额低（行业第一不足3%）；2、行业产能过剩，但优质产品不足。

    　　尽管瓷砖本身功能型差异小于防水、涂料等建材，但在瓷砖行业产品变革、渠道变革、产业变革三大变革推动下，瓷砖行业集中度提升趋势有望加快。在几千亿的大市场中，走出瓷砖巨头是大势所趋，而东鹏控股则是其中最具可能性的企业之一，中长期成长空间广阔。

    　　股权激励彰显发展信心，继续看好公司成长性。公司是瓷砖行业龙头，零售端具备核心优势，且优势可以迁移至小B 端，并在大B 端保持稳健增长。看好公司短期经营持续改善、中期份额提升带动成长以及产业链价值延伸打开长期成长空间，预计2021-2022 年业绩12、15 亿元，对应PE 估值19、15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 下游需求大幅下滑；

    　　2. 原材料价格大幅上涨。