预告归母净利润同比增长202.65%-248.30%，超市场预期公司公布1H23 业绩预告：预计1H23 实现营业收入35.20-37.37 亿元，同比增长12.39%-19.31%，归母净利润3.58-4.12 亿元，同比增长202.65%-248.30%，扣非归母净利润3.17-3.87 亿元，同比增长278.59%-362.19%，业绩表现超市场预期，我们看好公司零售端不断发力，“1+N”战略持续深耕，带动公司业绩快速增长。

    　　关注要点

    　　1、持续深耕零售渠道，二季度业绩复苏明显。根据预告中值计算，公司2Q23 实现营业收入24.84 亿元，同比增长14.69%，归母净利润3.84 亿元，同比增长96.50%，净利率达15.45%，同比提升6.43ppt，扣非归母净利润3.70 亿元，同比增长135.36%。公司持续发力零售渠道，零售端贡献1H23 期间90%利润来源，随着公司零售端和工程端改革持续深化，我们预计未来公司业绩将延续较好增长态势。

    　　2、优化产品结构，降本控费效果显现，盈利能力提升显著。据公司预告，公司持续优化产品结构，其中中大规格高值产品销售占比提升至29%，拉动公司营收增长。渠道上，公司加强新零售线上渠道建设，据天猫数据，截至6 月20 日，东鹏瓷砖斩获“天猫618 瓷砖店铺排行榜”TOP1。同时公司不断升级“互联网+”商业模式，打造线上线下一体化高效运营，提高消费者购物体验。业绩期内，公司毛利率同比增长超4ppt，费用同比下滑超6%，随着公司降本控费持续推进，产品结构优化等措施进一步深化，我们预计公司毛利率有望进一步提升，业绩有望延续良好复苏。

    　　3、“1+N”一站式整家方案战略深化发展，有望进一步推动渠道渗透。据公司公众号，今年5 月公司举行1+N绿建解决方案发布会。1）B端上，“1”是B端服务商，“N”是多品类产品及服务，提升B端零售服务能力；2）C端上，“1”是核心产品瓷砖，“N”是多元产品和一站式多元整体家居解决方案，公司通过多品类矩阵+整体设计方案进一步满足客户需求，我们认为公司通过“1+N”战略将进一步提高公司渠道转化率及客单值，助力公司业绩持续提升。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司持续降本增效，盈利能力不断回暖，我们上调2023/2024 年归母净利润预测9%/6%至8.01/9.21 亿元，当前股价对应2023/2024 年13/12 倍市盈率，维持跑赢行业评级，维持目标价12 元，对应2023/2024年18/15 倍市盈率，有32%上行空间。

    　　风险

    　　原材料及能源价格波动，地产景气下行超预期，市场竞争加剧。