1-3Q23 归母净利润6.29 亿元，同比增长224.64%

    公司公布2023 年三季度业绩：1-3Q23 实现收入57.31 亿元，同比增长13.35%，归母净利润6.29 亿元，同比增长224.64%，扣非归母净利润5.85 亿元，同比增长186.62%，我们预计随着公司精益运营持续深化，降本增效稳步推进，业绩有望延续高质量增长。

    　　分季度来看，公司1Q/2Q/3Q23 分别实现收入11.44/24.84/21.03 亿元，同比分别+18.46%/+14.67%/+9.3%，归母净利润分别为0.01/3.83/2.45 亿元，同比分别扭亏为盈/+96.13%/+224.29%。

    　　发展趋势

    　　1、全价值链提质增效，产品结构有望不断优化。公司从研发、生产、供应、营销、服务进行优化升级，不断提升经营能力和效率，实现精益运营。

    　　根据公司公告，公司发力中高净值群体的改善型消费市场，不断推进715、918 等高毛利的中大规格岩板产品的销售，我们预计公司高中大规格产品市场覆盖度有望继续提升，产品结构有望进一步优化，带动毛利率持续增长。

    　　2、毛利率不断提升，降本增效成果显著。公司1-3Q23 毛利率为32.36%，同比+3.37ppt，费用端来看，公司1-3Q23 期间费用率18.33%，同比-6.32ppt，其中销售/管理+研发/财务费用率分别为11.16%/7.88%/-0.71%，同比-2.83ppt/-3.2ppt/-0.29ppt。综合影响下，1-3Q23 净利率为10.98%，同比+7.14ppt。

    　　3、家装服务品牌焕新升级，持续发力整装市场。根据公司公众号，公司全面升级自有家装服务品牌东鹏“装到家”，推出“169 交钥匙工程”服务承诺，贴近用户解决“最后一公里”难题，实现产品+交付+服务全链条创新升级。截至2023 年8 月，东鹏装到家服务研究院已组织开展近10 场培训，包交付服务覆盖68 城，不断提升服务整体交付能力。我们认为，整装业务带来新发展机遇，公司发力家装渠道，深化渠道发展，有望带动公司业绩提升。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023/2024 年盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年分别为13/12 倍P/E。维持跑赢行业评级，维持13 元目标价，对应2023/2024 年分别为18/16 倍P/E，较当前股价有37%的上行空间。

    　　风险

    　　原材料及能源价格波动，地产景气下行超预期，市场竞争加剧。